前三季度营收增长 50%，净利润增长85%
    前三季度，大华股份实现营业收入21.93 亿元，同比增长50.13%；实现归属上市公司股东净利润3.78 亿元，同比增长85.08%。三季度单季，公司实现营业收入8.96 亿元，同比增长58.18%；实现归属上市公司股东净利润1.52 亿元，同比增长102.03%。三季报显示，公司营收和利润继续高速增长，单季增速创2011年初以来新高。公司预计全年净利润6.05-7.56亿元，同比增长60%-100%。
    三季度毛利继续提升，净利小幅下降源自销售费用率提升
    由于公司高端产品占比不断提升，公司销售毛利率持续小幅增长。三季度单季，公司毛利达到43.12%，较二季度提升0.53%，较一季度提升2.97%。由于三季度，公司销售费用率与管理费用率小幅上涨，公司净利润率为15.51%，较二季度下降2.58%。前三季度，公司获得营业外收入快速增长，达到9216 万元（主要为增值税返还），占净利润的24.38%，导致净利润增速超过营收增速。
    行业“前端设备高清化”的主要投资逻辑继续得到验证
    安防行业增长的长期逻辑主要是“前端设备高清化”技术升级+政府投资带动的普及率提高。根据三季报反馈的情况来看，前端设备高清化趋势仍在强化。目前，公司前后端设备销售额比例尚未达到1：1，离“高清化基本普及”将达到的前后端配比3：1 尚有较大差距，行业未来仍有较大提升空间，该趋势仍将支持安防行业取得持续增长。
    继续维持“推荐”评级
    公司2012-2014 年预测EPS 分别为1.14 元、1.82 元、2.67 元，目前股价对应动态估值分别为38 倍、24 倍、16 倍。在视频监控行业向高清化、智能化方向发展的大趋势下，行业增速得到了支撑。公司作为行业龙头公司，不但充分享有技术升级+政府投资带来的市场机会，并且由于产品系列全面、销售渠道遍布全国等优势，增速持续大幅高于行业，维持“推荐”评级。
    风险提示:宏观经济环境恶化导致行业增速下降