结论与建议：
    公司全年营收个位数增长，通过提高毛利和控制费用，可比净利润增长10%。目前春熙路店的收回时间仍然难以确定，新专案进度低于预期，给予持有的投资建议。
     2012 年业绩：公司2012 年实现营业收入21.46 亿元，YOY 增长5.21%，其中占比50%的成都地区增长不到1%，前期收购的菏泽茂业增长超过50%，贡献营收增长约2 个百分点。公司全年实现净利润1.5 亿元，YOY减少23.03%。利润出现下降主要由于：从太平洋百货处收回春熙路店，本期未确认该店的投资收益，而去年确认的投资收益6023 万元，扣除该影响公司的可比净利润增长10%。4Q 单季公司实现营收6.07 亿元，YOY增长3.83%，实现净利润4750 万元，YOY 减少16.2%，扣除春熙路店基期的投资收益影响后，净利润同比增速约为25%，主要来源于产品结构调整带来的毛利率提高和门店扭亏带来的实际税率降低。
     经营情况：公司通过产品调整使得毛利提高了0.66 个百分点至23.74%,给利润带来正面影响，因此虽然受到期间费用率提高0.04 个百分点至12.6%，和实际所得税率提高3.1 个百分点至26.6%的负面影响,利润仍然实现了10%的增长。
     在建项目：盐市口项目南区已累计投入3.1 亿元，正在计画开展商场部分的装修工程，最快今年7 月开业，北区前期已经投入5762 万元；茂业中心2011 年即已建成，由于所处的天府新城地区商业发展较慢，专案招商进度低于预期，预计开业的时间要推迟到今年底。九眼桥专案7 月底完成拆迁工作，进入筹备建设期。
     春熙路店进展：根据仲裁结果，和太平洋百货的合作协定已于2012 年4月20 日终止，公司获判收回春熙路门店，但是由于太平洋方面的阻力较大，目前公司在申请法院强制执行，能够入驻的具体时间难以确定。公司方面希望在收回后尽快开业，之前太平洋百货春熙路店的净利润每年都在8000 万元左右。
     盈利预测：如不考虑春熙路店收回后的收益，我们预计公司2013、2014年将实现净利润1.68 亿元和1.89 亿元，分别同比增长11.5%和12.8%，对应的EPS 为0.29 元和0.33 元，目前股价对应的PE 为17.1 和15.2倍。如果考虑春熙路店的价值，2013 年11X，公司目前的估值在行业中处于中等水准。维持持有的投资建议