结论与建议：
    公司全年业绩增长17.5%，4 季度单季营收基本持平去年，后续大规模资本开支的盈利能力有待观察，维持公司持有评级。
    2012 年业绩：公司公布业绩快报，2012 年实现营业收入58.96 亿元，YoY增长6.18%，净利润1.38 亿元，YoY 增长17.6%，符合我们的预期。4Q单季营收基本持平去年，实现净利润2259 万元。
    分业务情况：索道：共接待游客283.77 万人次,同比增长5.97%，其中改造后的玉龙雪山大索道接待游客119.69 万人次，同比增长33.46%，云杉坪和牦牛坪索道接待人数分别下降8.12%和301%，主要是公司集中力量宣传即将提价的玉龙雪山大索道所致。和府酒店：实现营业收入1.02 亿元，同比增长1.13％。印象表演：实现营业收入2.34 亿元，同比增长1.48%。受到经济以及周边竞争加大的影响，自2012 下半年开始公司的各业务接待游客人数下降至5%左右的低水准。
    在建项目：丽江古城南入口旅游服务区（2013 年5 月运营）、玉龙雪山甘海子餐饮中心（2013 年7 月运营）、“香巴拉月光城＂（2015 年建成前期5 星级酒店）、茶马古道奔子栏精品酒店（2015 年建成）等项目近几年集中建设，3-5 年内的合计项目建设投入20 亿元，相对于公司目前16 亿元的总资产来看，规模非常大。公司已经公布了针对新建专案非公开发行5242 万股，占公司目前总股本的32%，融资额7.8 亿元的，项目建设资金获得一定的保证，但是将摊薄公司未来几年的利润。从前期经验来看，公司的和府酒店实现盈利了历经3 年时间，且近期丽江地区高档酒店开业较多，新专案的盈利能力有待观察。
    盈利预测：玉龙雪山大索道票价上调将于2013 年3 月1 开始实施，预计为公司增加净利润2000 万元左右，增厚公司年净利润15%。但是之后的几年新建项目有一定的培育压力。预测2012-2014 年公司净利润为1.38、1.75 和2.01 亿元，YoY 增长17.6%、27.2%和15%，如果2013 年定增能够完成，摊薄后的EPS 为0.84、0.81 和0.93 元，目前股价对应PE 为22.25、23.1 和20.1 倍，维持公司持有评级。