丽江旅游(002033.CH/人民币18.48, 买入)公布2012 年业绩预告：报告期内，公司共实现营业总收入58,958.23 万元，比2011 年增长6.18%；实现归属于母公司股东的净利润13,757.86 万元，比2011 年增长17.57%，合每股收益0.84 元，同比增长18.31%。公司净利润增速延续2012 年前三季度的趋势，基本符合预期；营业收入增长低于预期，主要原因是：云杉坪索道客流接待量下滑8.12%；和府酒店年初提价导致的入住率下滑、《印象丽江》演出同比基本持平。
    2013 年，公司旗下丽江古城南入口、甘海子餐饮、和府酒店二期等项目将陆续开业；另外，茶马古道项目、香巴拉月光城、泸沽湖等项目将渐次投入建设。公司多个重资产酒店项目面临资本开支大、回报期长等风险，但丽江仍然是国内领先的旅游休闲目的地之一，客流增速稳健、人均消费高；长远来看，公司未来仍然具有较强的周边优质旅游资源整合能力，潜力可期。暂不考虑新项目以及增发摊薄的前提下，我们暂维持公司2013-2014 年每股收益为1.03 元、1.23 元的盈利预测，维持买入评级。
    1、三条索道2012 年合计接待283.77 万人次，增速明显放缓玉龙雪山索道客流接待量保持高增长：2012 年,公司三条索道共接待游客283.77 万人次,同比增长5.97%，公司索道接待游客数的增长主要来自于玉龙雪山索道。2012 年玉龙雪山索道接待游客119.69 万人次，同比增长33.46%；云杉坪索道接待游客155.82 万人次，同比下降8.12%；牦牛坪索道接待游客8.26 万人次，同比下降3.10%。
    我们认为：玉龙雪山索道客流接待量2013 年将继续维持较高增速，但由于分流效应以及旅行线路等因素，云杉坪和牦牛坪索道客流接待量将继续下滑。
    预计公司整体索道接待量2013 将维持5%-10%的增长。
    2、和府酒店提价带来入住率下滑，酒店营业收入小幅增长
    和府酒店实现营业收入10,167.52 万元，同比增长1.13%。由于2012 年初提价，我们预计公司旗下和府酒店 2012 年平均房价在1,000-1,100 元之间。同时，酒店入住率从2011 年的70.32%下降到2012 年的65%左右；入住率的下滑以及平均房价的提升导致酒店营业收入小幅增长。
    3.《印象丽江》演艺场次同比基本持平
    2012 年，印象旅游实现营业收入23,327.49 万元，同比增长1.48%。预计2012年全年《印象丽江》演出900 多场，日均演出2-3 场，同比2011 年基本持平。