事件：
    公司公告定增预案，拟发行股票不超过5,241.9354 万股（含5,241.9354万股），发行价格不低于14.88 元/股，募集资金总额不超过78,000 万元，募集资金用于三个投资项目。
    点评：
    定增约7.8 亿投资三项目丽江旅游为综合类旅游经营公司，主要从事索道运输、印象演出和酒店经营。非定向募资主要投资项目可以保障公司业务的可持续发展，巩固区域竞争优势，提升丽江旅游市场的综合配套服务并开拓周边旅游市场，为公司发展培育新的利润增长点，提高公司盈利能力和核心竞争力迪庆州11 年旅游收入77.5 亿定增项目中香格里拉香巴拉月光城、茶马古道奔子栏精品酒店均处于 迪庆州。前者位于香格里拉古城独克宗，后者处于迪庆州德钦县。
    迪庆州是云南省唯一的藏族自治区，位于滇川藏三省区交汇的一个中心点，处于东部藏区区域经济合作与发展的核心区和大香格里拉的核心区，而香格里拉县则位于迪庆州东部，是“茶马古道”交通要地。“香格里拉”已经成为世界级的旅游品牌，旅游业已经成为迪庆州新的经济增长点和重要支柱产业。2011 年，迪庆州接待游客817 万人次，实现旅游总收入77.5 亿元。其中，香格里拉县接待游客613.2 万人次，实现旅游总收入58.12 亿元，旅游接待人次和旅游总收入均占全州约四分之三的市场份额。迪庆州高等级酒店短缺 公司旨在中高端酒店香格里拉县为数不多的四星级、五星级酒店绝大部分为2005 年以前建成，且均分布在县城内，独克宗古城区域仍未建设高端酒店。公司香巴拉月光城将建成以藏文化为主要识别特征的五星级酒店及藏文化风情体验区，弥补当地高端旅游设施配套的不足，为香格里拉县发展高端旅游业奠定基础。
    作为香格里拉方向进出德钦及梅里雪山的必经之路，目前，奔子栏镇及附近区域能为游客提供的住宿服务均以民宿客栈为主，上档次的酒店数量稀缺。公司拟投资4,653.90 万元在奔子栏建设一个藏族文化特色的精品酒店，酒店客房及餐厅、娱乐等配套区域建筑面积共约6,800 ㎡，能让游客在2,000 米的海拔进行休息。据统计，每年进出德钦前往梅里雪山的游客在30 万人次以上。该项目预计投资总额为4,653.90 万元，项目建设期为2 年，项目建成后预计年均实现营业收入1,807.24 万元，净利润336.25 万元。预计投资总额为62,382.04 万元，建设期为2 年，项目建成后预计年均实现营业收入18,230.47 万元，净利润4,285.96 万元。
    玉龙雪山甘海子景区 提升景区竞争力
    2011 年，丽江市接待游客1,184.05 万人次，实现旅游综合收入152.22 亿元。玉龙雪山景区作为国家重点风景名胜区和国家首批5A 级旅游景区，是丽江精品旅游集群中的核心景区之一，目前日均接待游客量超过8,000 人次。
    玉龙雪山游客综合服务中心项目位于丽江玉龙雪山甘海子景区。玉龙雪山景区系国家重点风景名胜区和国家首批5A 级旅游景区，目前日均接待游客量超过8,000 人次。景区内现有餐饮等综合服务设施规模小、档次低，无法满足使用要求，接待能力与接待游客数之间不匹配，成为景区经营管理和品牌形象提升的重要制约因素。公司拟投资10,845.50 万元在玉龙雪山景区内建设一个以餐饮为主，兼具展览、娱乐、购物于一体的大型综合旅游休闲中心。预计投资总额为10,845.50 万元，建设期为1 年，项目建成后预计年均实现营业收入10,328.62 万元，净利润1,141.92 万元。
    业绩预测与估值
    公司今年玉龙雪山索道价格由75 元提升至90 元。我们预测公司2012-13 年业绩EPS 分别为0.86 元、0.98 元，维持“增持”评级。
    风险提示
    风险主要是若宏观经济及旅游市场变化，项目进展不及预期，及接待游客的数量低于预期而影响项目的经营业绩。