事件： 2 月22 日公司发布2012 年业绩快报：2012 全年营收同比增速6.18%，净利润同比增速17.57%，EPS 0.84 元，
    投资要点：
    索道整体营销效果显现，收入预计增长30%，是营收增长的主要动力。收购牦牛坪索道后，公司在整体营销策略下，营收结构不断改善。2012 年三条索道共接待游客283.77 万人次,同比+5.97%。其中玉龙雪山索道接待游客119.69 万人次，+33.46%；云杉坪索道-8.12%；牦牛坪索道 -3.10%。
    和府酒店与《印象●丽江》收入增速合理放缓，和府酒店营收同比+1.13％。印象丽江+1.48%。放缓主要是由于宏观经济增速放缓且中央政府节俭政策影响下，以高端会务需求为主的酒店业务受负面影响；酒店提价，入住率下降；印象演出观众多为一次消费者，增速难以跟上丽江整体。
    规模效应下费用控制得当。经测算，公司2012 年费用率32%，同比-2%，主要是由于索道业务规模效应及公司一贯的费用控制给力。
    2013 年索道提价将拉动业绩增长16%。3 月1 日起大索道票价从150 元/人次提高至180 元/人次。索道成本稳定，提价所得绝大部分将成为净利润。预计1-2 月大索道游客人数约为全年的10%左右；13 年的有效票价率在85%左右，将拉动业绩整体增长16%。
    募投项目培育新利润点。公司募投香巴拉月光城、茶马古道奔子栏精品酒店、玉龙雪山游客综合服务中心（7 月实现运营）；同时和府二期将于今年3 月份完工，5 月份运营；南门综合服务区5 月份完工。新项目有望在14-15 年开始贡献业绩，并巩固公司在滇西北地区旅游龙头地位。
    投资评级：我们测算增发摊薄后公司12/13/14 年EPS 分别为0.84/0.74/0.79 元。
    给予公司“推荐”评级，目标价格21 元。
    风险提示：宏观经济持续走弱，自然灾害