公司管理层经营稳健，营销实力强大，业绩增长确定性强，12年工业25亿左右的规模仍有较大成长空间，公司正由二线白马向一线白马迈进。  两个潜力用药领域龙头。公司是国内免疫抑制剂和口服降糖药行业龙头，两个领域市场需求大，市场前景广阔；用药专业，进入壁垒高；市场由外资企业把持，进口替代空间广阔，公司作为行业龙头面临良好机遇。  品种优势明显，市场空间广阔。近两年大品种百令胶囊依靠适应症拓展、阿卡波糖依靠二线医院市场的拓展实现了较快增长，成为公司业绩增长的主要动力，两个品种市场空间仍较大，远期均有望成为10-20亿的大品种。  二线品种借力升级换代。公司免疫抑制剂他克莫司将替代环孢素，降糖药吡格列酮/二甲双胍复方将替代吡格列酮单方，通过替代效应两个二线品种能够实现快速放量，成长可期，在肿瘤/消化道/内分泌方面的多个新品种也将在最近几年逐步为公司贡献收入。  公司核心优势明显。公司管理层经营稳健，营销实力雄厚，主打产品均有独特的进入壁垒，降价压力小，研发逐步加强，新产品布局加速，未来增长有望全面开花，股价承诺如能顺利解决，则可能成为股价催化剂。  盈利预测。我们预估公司2012-2014年的EPS分别为：1.11、1.43、1.84元，目前估值水平基本合理，但考虑到公司优良的质地和行业龙头属性，维持"增持"评级，具备较好的配臵价值。  风险提示：股改承诺尚未解决；百令胶囊产能瓶颈无法解决；免疫抑制剂招标降价超预期。