长安汽车公告1 月份产销数据（厂家批发量）：长安福特销售43794 辆，同比增长129.8%，环比去年12 月下滑11.0%；重庆本部销售81488 辆，同比增长99.0%，环比增长50.0%；河北长安销售17327 辆，同比增长82.0%，环比增长2.7%；南京长安销售10721 辆，同比下滑44.6%，环比下滑4.5%；长安马自达销售4605 辆，同比下滑30.2%，环比增长5.8%。
    长安福特终端零售正常。长安福特环比去年12 月份下滑11%主要是因为老福克斯下滑0.4 万辆至1.3 万辆，终端实际零售情况良好，预计在1.9 万辆左右，环比变化不大，主动调节库存或是主因。目前，市场关注的翼虎订单情况较好，在预期之内，虽然厂家并不希望加价，但目前多数4S 店均有实际的加价行为。渠道铺货量目前很小，主要用于4S 店先期展览，受春节影响，我们预计2 月份翼虎实际销售量也仅在4000辆左右，3 月份开始有望持续上量，全年8 万辆的销量可以预期。
    本部自主品牌狭义乘用车受益于低端市场需求的爆发，有望推动本部（含河北、南京长安）盈亏平衡。我们预计1 月份公司自主品牌狭义乘用车销售4 万辆出头，环比去年12 月份（2.1 万辆）接近翻倍的增长，CS35、逸动等毛利率相对较高的车型持续上量，预计CS35 销售5000 多辆，逸动销售近万辆，整体终端库存系数1.2 左右，处于良性区间内。主要原因除了产品竞争力较强之外，行业低端需求旺盛应是主要影响因素。在我们的需求分析框架里，低端需求人群对于收入预期的敏感性相对中高端需求人群应较强，因此，经历了修复09、10 年需求透支后，在经济企稳复苏的背景下，低端需求再次释放或属必然。因此，我们预计13 年低端需求将会延续过去几个月的旺盛趋势，长安自主品牌在新产品的推动下，将充分受益于低端市场需求的爆发，全年完成40 万辆的销量目标（12 年销售23 万辆）或可预期。
    盈利预测与投资建议：预计12 年~14 年EPS 0.33 元、0.70 元、0.98 元，对应PE分别为25.5 倍、12.0 倍、8.6 倍。我们看好长安福特的成长性与自主品牌在行业低端需求爆发背景下持续超预期的表现，目前仍是好的介入窗口期，维持“增持”评级。
    风险提示：长安福特产品销量、盈利能力低于预期；公司自主品牌业务不达预期。