1 月31 日，港股中国春天百货发布公告，王府井国际旗下子公司BELMONT 以每股1.2 港元收购大股东控制的Bluestone 及PGL 所持公司39.53%，交易完成后，将触发以上市公司全部股份为目标的强制性全面要约收购。2 月2 日，王府井也发布公告对此事项进行了披露。
    此次收购标的公司春天百货为中高端百货连锁，收购对价较为公允。截至目前，春天百货在国内共经营有18 家百货和3 家奥莱（北京、青岛和沈阳），"巴黎春天"与"赛特"为主要门店品牌。2011 年，春天百货销售所得额为48.11 亿元，实现归属净利润3.13 亿元；2012 上半年，分别实现销售所得额与归属净利润25.99 亿元和0.9 亿元。与此相对应的是，王府井2011 年-2012 上半年分别实现营业收入167.61 亿元和90.70 亿元，分别实现归属净利润5.03 亿元和3.97 亿元。以2011 年销售所得额及归属净利润测算（假设汇率为0.8 人民币兑1 港元），此次收购对应2011 年PS 为0.8 倍， PE 约为12 倍，收购对价较为公允。 
    注入王府井值得期待，商业版图将扩大。此次收购完成后，王府井国际将获得春天百货控制权。从上市公司层面，考虑到同业竞争，春天百货的相关业务势必将注入到王府井中，上市公司将由此快速扩大商业版图。若以2012 上半年销售所得额规模简单测算，王府井体量将增加近30%。但考虑到近期春天控股业绩表现并不理想，预计该注入事项短期内将不会落实。 
    此次收购预示国内百货行业整合升级。从更高的行业层面来看，王府井国际此次收购（及未来的向上市公司注入）预示着国内百货行业的整合有所升级。不同于此前A 股零售龙头多为国资旗下既有商业资产理顺和整合的并购案例，王府井国际此次收购是现有行业龙头对体系外另一家公司的并购，是主动出击；而与合肥百货、南京中商等之前对老旧国有零售资产的收购和盘活相比，此次收购的规模更大，且为上市公司之间的整合。在目前国内百货行业集中度仍处于十分分散的背景下，此次收购或有望拉开行业集中度快速提升的序幕。从美国市场来看，如梅西百货、西尔斯等百货巨头， 在其成长过程中无不借助了同行业并购这一手段以实现规模快速扩张。 
    暂不调整盈利预测，维持"买入"评级。此次收购对上市公司暂不带来直接影响，且收购完成后注入上市公司也需时日，因此暂不调整盈利预测。我们看好公司作为国内