投资要点  
    短期受益提价与交通改善，增长确定。年，在多雨天气、高基数及国庆黄金周限流措施影响下，峨眉景区进山人数增长较低，预计左右。
    年月日起，峨眉山景区旺季门票价格由元提高至元，提价将成为年公司盈利增长的主要驱动因素之一。而乐雅高速年中期全线贯通，成绵乐城际铁路年底通车，交通改善带来的客流提速有望成为年增长的主要来源。我们预计公司－ 年游客人数分别万人次，分别增长。  
    密集投资或致中期增长阶段性放缓。在乐山从观光旅游向休闲度假旅游跨越的整体发展战略下，峨眉山国际旅游度假区规划建设正积极推进，公司作为当地龙头旅游企业，投资步伐也正在加快。公司目前计划投资总额达亿元，根据进度预计集中转固将在年开始显现， 年可进入尾声。公司上轮投资高峰在－ 年间，公司－ 年间净利润增速持续低于收入增速，主要原因我们认为是投资项目达产初期费用释放一般先于收入提升。根据此轮投资周期进度，我们预计公司－ 年盈利增长或将阶段性放缓。 
    优势区位孕育长期发展机遇。成渝地区经济快速增长及城镇化快速推进为峨眉地区旅游业发展提供了强大的需求支撑。同时，在各级政府战略规划外在推动与公司发展内在要求双重推动下，公司作为四川省内唯一旅游资本平台，有望在"大峨眉"规划下获得产业升级的机会。从"大峨眉"建设的工作重心推断，洪雅境内旅游资源的开发已然成为公司长期发展方向所在。我们认为"峨眉雪芽"茶叶业务、柳江古镇开发有望成为公司长期盈利增长潜力所在（我们预计茶叶业务年销售规模有望达到亿元左右，利润贡献万元左右）。 风险因素：行业增速放缓，增发进度慢于预期，优惠所得税率提前终止等。 
    股价催化剂：景区客流增长超预期，金顶客货索投入使用乘索率提升超预期， 茶叶业务市场开拓超预期，资源开发项目模式或资源禀赋超预期，索道申请提价等。 盈利预测、估值及投资评级。不考虑增发摊薄，我们预计公司－ 年为元；假设融资年内完成， 
    － 对应摊薄分别为元。公司短期受益提价与交通改善盈利增长预期明确，给予目标价元（对应年未摊薄业绩倍，摊薄后业绩倍），考虑到增发未完成，公司释放业绩预期较强，股价具有支撑，现价（ 元）维持买入评级。（我们原预测峨眉山－ 年为元（不考虑增发摊薄），此次维持年预测， － 年向下调整幅度，主要原因一是成绵乐城际铁路推迟通车调低年客流假设，二是年增加红珠山宾馆号楼改造和金顶游客综合服务中心投资转固费用，具体见正文表。）