公司净利润2012 年YOY 37%，4Q YOY 32%
    结论与建议：
    公司2012 年净利润同比增长37%，4Q 单季净利润同比增长32%。考虑到2013 年春夏订货会订单增速仅为13%，明显低于2012 年的30%，预计公司2013年的净利润增速也将明显回落。目前股价对应的2013、2014 年PE 为14.85倍和11.90 倍，给予持有的投资建议。
     公司公布业绩快报，2012 年实现营业收入34.73 亿元，同比增长18.93%，实现归属上市公司股东净利润5.64 亿元，同比增长36.68%，实现每股收益1.21 元,基本符合我们同比增长35%的预期。
     今年冬季比较冷，服装行业普遍反映10 月销售一般，11 月的销售比较理想，但是12 月又稍有回落。从公司4Q 单季的情况看，营收同比增长17%，净利润同比增长32%，基本延续了前三季度的业绩增幅。
     今年公司对黑标产品的投入比例加大，黑标产品的销售贡献已超过50%，由于黑标产品定位相对略高，毛利率水准也高于其他系列，带动公司毛利率提升，成为公司业绩增长的主要动力。
     展望 2013 年，由于今年春节在2 月，服装的销售旺季比2012 年延长近1 个月，所以我们预计2013 年1Q 的销售情况会相对理想。
     但是，受销售不旺、存货增加的影响，中国各服装品牌的2013 订货会增速均低于2012 年，部分运动、休闲品牌已出现负增长。从公司2013 年春夏订货会的情况看，订单增速在13%，也明显低于2012 年30%的增幅，对公司2013 年上半年业绩产生一定负面影响。
     对于 2013 年下半年的情况是否改善，我们认为从目前经销商的盈利状况看，普遍低于往年，订货的信心不足，实现高增长的难度较大，仍需观察3、4 月召开的2013 年秋冬订货会的情况。
     我们预计2013、2014 年将分别实现净利润6.33 亿元和7.90 亿元，同比增长12.19％和24.80％；EPS 分别为1.26 元和1.57 元。目前股价对应的PE 分别为14.85 倍和11.90 倍，给予持有的投资建议。