结论与建议：
    公司近日发布2012 年业绩快报，实现营收12.24 亿元(YOY+38.4%)，实现净利润2.11 亿元(YOY+20.99%),EPS0.74，业绩符合预期。公司是由国电集团控股的国家重点高新技术企业，自主研发的煤粉锅炉等离子体无燃油点火技术、等离子体双尺度低氮燃烧技术均达到了国际领先水准,随着脱硝全国范围推广，低氮燃烧改造进入爆发期，迎来新一轮业绩高增长期。
    预计公司2013、2014 年分别实现营收18.68 亿元(YOY+52.6%)、25.42 亿元(YOY+36.1%)，净利润3.06 亿元(YOY+45.1%)、3.99 亿元(YOY+30.4%),EPS为1.07、1.40 元，当前股价对应PE 分别为23X、18X，考量脱硝启动带来业绩爆发增长与行业估值水准，维持“买入”建议，目标价29.0 元(对应 2013年PE 27X)
    4Q 是营收确认高峰期，单季度净利润1.30 亿元(YOY+29.0%)：单季度看，公司4 Q 实现收入7.13 亿元(YOY+60.6%)，净利润1.30 亿元(YOY+28.5%)。
    从整体占比看，4Q 营收、净利润分别占全年收入与净利润比重58.3%、61.8%，4Q 业绩为全年业绩奠定基础。
    低氮燃烧器行业迎来改造高峰期：根据中国采购与招标网披露资料，2012 年火电机组低氮燃烧改造招标约200 台，较2011 年120 台开始明显放量；展望2013 年，其一，NOX 纳入“十二五”强制性减排规划，其二，随着脱硝电价的正式出台，全国脱硝正如火如荼开展，作为前端标配的低氮燃烧器改造市场迎来爆发时机。市场方面，根据我们前期报告观点，预计未来两年招标的火电低氮燃烧改造机组约800 台，13、14 年分别改造450、350 台，较2012 年约200 台招标量大幅增加，低氮燃烧器改造市场迎来高峰时期。
    低氮燃烧成为公司第一大收入来源，也是未来业绩第一推手：公司在低氮燃烧改造市场中，技术优势突出，众多厂商把公司列为首选合作对象。
    12 年公司获得低氮燃烧改造合同约100 台左右(市占率50%)，其中12年确认了约60~70 台的收入，金额约6~7 亿元，成为公司第一大收入来源(占比50%)。目前行业竞争格局中，公司技术水准与业绩履历都是对手难以企及的。在行业爆发时期下，预计未来两年该业务收入分别增长100%、50%，占公司整体营收比重69%、76%，成为业绩增长的第一推手。
    余热利用有望实现稳定增长，微油、无油点火呈现平稳态势：公司12年在余热利用方面实现收入2.2 亿元，主要是下半年随着银根松动资金充足，下游订单逐步得到执行。国家十二五工业节能规划明确提出余热利用目标，预计“十二五”新建余热利用发电装机2000 万千瓦，公司背靠国电集团资源，预计热电厂EPC 项目每年1~2 个项目，将给公司带来平稳增长空间；公司在等离子点火、微油点火市占率分别达90%、40%，考量新建火电机组较为平稳，未来点火业务也将呈现平稳态势。
    受收入结构变动影响，毛利率小幅下降，财务费用率带动费用率走高：受较低毛利率低氮燃烧器收入比重逐步提升影响，未来公司综合毛利率有下降趋势，但就单品种而言，低氮燃烧所处业务在市场处寡头垄断地位，且技术过硬，有较高的定价权，毛利率能保持稳定；费用率方面，随着财务费用率走高，有小幅走高态势。
    盈利预测 ：预计公司2013 、2014 年分别实现净利润3.06 亿元(YOY+45.1%)、3.99 亿元(YOY+30.4%),EPS 为1.07、1.40 元，当前股价对应PE 分别为23X、18X，考量脱硝启动带来业绩爆发增长与行业估值水准，维持“买入”建议，目标价29.00 元(对应 2013 年PE 27X)