事件：
    公司公布以自有资金收购临沧市临翔区三0 六华军煤业有限公司华军煤矿，保有含锗煤（122b+333）资源储量8.35 万吨，平均锗品位0.0226%，金属量18.88 吨，评估价值1390.22 万元，最终以1360 万元收购采矿权和全部矿山资产，采矿许可证有效期自2012 年8 月17 日至2022 年1 月17 日。
    点评：
    临沧锗矿整合进展顺利。根据国土资源部等12 个国家部委局《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》和《临翔区人民政府关于矿产资源整合有关问题的通知》的要求，公司在2010 年11 月19 日分别与临沧市临翔区章驮乡勐旺昌军煤矿、临沧市临翔区章驮乡三〇六华军煤业有限责任公司、临翔区章驮乡中寨朝相煤矿签订了矿产资源开发整合协议，作为整合主体，分别对以上三家企业所有的三个含锗矿山进行整合。
    华军煤矿作为三家企业中最后一个收购对象，锗金属量18.88 吨，平均品位0.0226%，稍低于中寨和昌军，但是收购单价为720 元/公斤，亦存在一定的折价。本次收购表明公司在临沧市政府主导的资源整合进展顺利，增加了锗资源储备，扩大公司竞争优势，为今后精、深加工项目提供了资源保障，对长期可持续发展有着积极的作用。
    维持“增持”的投资评级。公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一。我们认为，临沧锗矿整合顺利增加资源储备，国家收储促使锗价持续高位运行，公司自产锗矿盈利能力大幅提高，尽享行业景气。我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为0.34 元、0.50 元和0.64 元，对应的动态PE分别为76.36 倍、51.50 倍和40.29 倍。考虑到锗行业基本面向好，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价29.00元，对应2013 年58.00 倍PE。
    主要不确定性。锗产品价格波动；与汉能集团修订的供货合同2013-2018 年执行存在不确定性；公司在建工程实施进度变化；政策风险。