投资要点：
    探索园区一体化模式，迈向化企新标杆
    公司是国内少有的拥有独立化工园区的企业，集研发、设计、制造安装及化工开车于一体，园区占地4 平方公里，配套有完善的水、电、汽供应网络。化工项目设备自给率高达90%，项目投资额较市场要低近1/3，并且建设快，质量有保证。公司积极探索园区一体化建设、管理和运营模式，正逐步走向收获的季节，有望成为化工标杆性企业之一。
    新型粉煤煤气化装臵陆续投产将系统性降低合成气成本合成气是公司产业链中最重要的原料之一，在很大程度上决定了后续产品的成本。原先公司采用的是固定床装臵，而从航天炉运行的情况，合成气成本要降低20%左右，后续新型粉煤煤气化项目装臵的陆续投产，合成气成本还有望系统性降低。
    看好尿素春耕行情，公司弹性大
    2013 年和2012 年尿素春耕社会供应量基本持平，今年的节气比去年要早，化肥有望提前使用，实际的资源量就会少于去年；当前备肥多数区域明显不如晚年，加上关税政策调整有利于出口，春耕期间尿素的供需形势较好。公司尿素产能195 万吨，尿素盈利每上涨100 元/吨，增厚EPS0.09 元。
    丁辛醇先投产，13 年盈利有保证
    国内大部分丁辛醇产能将在13 年下半年至14 年投产，对市场的冲击至少要在13 年年底才显现。公司25 万吨丁辛醇装臵有望在1 季度试车投产，率先投产有望享受到13 年盈利景气。按照目前丁辛醇的价格来测算，公司单吨净利约1200 元/吨。
    己内酰胺采用环己烯法，成本优势明显
    公司己内酰胺工艺采用的是环己烯法，较主流环己烷法相比，废水少、安全性高，可变成本要低15-25%。按照当前己内酰胺价格测算，单吨毛利接近2000 元，盈利好于市场预期。
    公司业绩即将迎来转折点，我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.23元、0.42 元和0.52 元，上调至“推荐”的投资评级。
    主要风险因素：（1）煤炭价格上涨；（2）项目进度低于预期。