1．事件 公司发布2012 年半年报告，2012 年上半年公司实现营业收入60.07 亿元，同比增长19.98%，归属于上市公司股东净利润1.92 亿元， 同比增长6.05%，对应每股收益0.13 元。 2．我们的分析与判断  
    （一）、尿素盈利提升，化工品拖累业绩 公司上半年每股收益为0.13 元，低于我们及市场一致预期。 今年上半年，海外尿素价格一路走高，同时由于天气原因，国内春耕有延后，与复合肥采购，6-7 月份水稻、玉米追肥旺季衔接叠加， 尿素价格持续上行，从2100 元/吨一路上涨至2500 元/吨。公司尿素毛利率也从去年同期的7.9%大幅提升至15.6%。但公司三厂20 万吨尿素产能关停，加上4、5 月份尿素装臵的相继检修影响了尿素产量， 对业绩的提升还不够充分。 上半年化工品毛利率下滑了6.3 个百分点，是拖累业绩的主要原因。氯甲烷需求疲软，景气度持续下滑，特别是三氯甲烷价格从去年最高的11000 元/吨一路下滑至目前的1800 元/吨。加上今年氯甲烷的产能扩至24 万吨，亏损就更加厉害。由于化工品不景气，当前三聚氰胺、有机硅、DMF 装臵均未开工。 
    （二）、航天炉技术引领低成本之路  公司一厂、二厂的尿素产能均是固定床装臵，成本较高，影响了产品竞争力。公司引进消化了国内航天炉粉煤加压气化先进技术，能够使用价格较低的烟煤为原料，综合成本较固定床低约200 多元。当前航天炉装臵运行顺畅，公司也考虑未来新建航天炉装臵保证合成气供应的打算。航天炉装臵经过一段时间的运行后，合成氨吨耗有所降低，尿素完全成本大约在1790 元/吨。如果按照150 万吨量来算，能至少节约成本3 个亿。