业 绩预增，但仍低于预期
    2012业绩预增340%以上
    华能国际发布业绩预增公告，2012年净利润同比增长340%以上，对应2012年净利润56亿元，对应EPS为0.4元以上。业绩大幅增长主要来自于2011年末的电价上调和2012年6月份开始煤炭成本走低。年报将在3月20日披露。
    2012年全年利润增幅低于预期
    利润大幅回升在预期之中，但是2012年56亿元的净利润比我们预测的63亿元低10%，也比市场一致预期的61亿元低8%。对应12年四季度业绩环比下降30%。我们预期净利润较公司实际高7亿，其中2亿来自实际发电小时数比我们预测的低1%，其他5亿需待年报披露再做分析。
    股价回调是其更具吸引力
    公司2012年的业绩低于预期，短期股价可能会继续回调，但回调是其更具吸引力。我们预计在经济温和增长和煤价长期低迷的大背景下，华能的估值将继续提升。
    估值：维持目标价7.90元，重申“买入”评级
    我们维持盈利预测和目标价不变，基于DCF估值和6.7%的WACC假设得出目标价7.90元。近期华能H上涨而华能A下跌，过去10年公司A股相对H股仅在06年下半年出现折价，其余绝大部分时间溢价，最新的A/H的溢价收窄至10%以内。我们重申“买入”评级。