近日我们调研了舒泰神(300204.CH/人民币50.10, 未有评级)，与公司管理层就公司经营情况进行交流：
    一．鼠神经生长因子（苏肽生）
    1. 背景：一类新药（新药保护13 年到期），适用症为视神经损伤及神经修复，2011 年收入占比约90%，我们估计2012 年有50-60%的增速。
    2. 竞争状况
    1) 规格：鼠神经生长因子苏肽生只有30ug/1500 单位一个规格，竞争对手武汉海特生产的恩经复为20ug 规格，厦门北大之路生产金路捷为18ug，丽珠药业(000513.CH/人民币33.90, 未有评级)生产丽康乐规格与苏肽生一样。
    2) 适用症：恩经复与金路捷适用症为正已烷中毒性周围神经损伤，尽管武汉海特与厦门北大之路也在积极开展新适用症临床研究准备，不过尚未申报，短时间无威胁。丽康乐适用症与苏肽生一致。
    3) 竞争格局：脑神经保护剂2007-2011 年销售额CAGR 为2%，鼠神经生长因子销售额CAGR 为5-6%，苏肽生近年销售额增长率均在30%以上，2012 年样本医院抽样数据显示其销售额占同类品种销售总额比50%。
    4) 中标价：苏肽生与丽康乐要远高于恩经复与金路捷。
    3. 地域销售情况
    主要收入来自北京、上海、广东、江苏、山东等省市。我们估计北京收入占比高于10%，但由于北京市场一直存在商业调拨销售（供应天坛、中日、同仁等20 余家医院），因此销量占比要低一些。目前控费压力来自于上海与北京，上海略好，北京压力较大，尤其是12 年下半年。
    4. 医院覆盖情况
    苏肽生已覆盖二级以上医院2,000 余家，其中三级医院800 余家；2012年按既定战略，以及在北京销售受到医保控费政策影响，公司开始向县级医院渗透，向广覆盖方向发展。
    公司 80%的已覆盖医院月均销售在100 支以下，超过1,000 支的只有几十家。在医保控费压力较小的地区中，医院内生性增长依然有潜力。
    根据“一品双规”政策，我们认为公司通过能够有效阻滞丽康乐进入公司已覆盖医院。
    5. 科室渗透情况
    眼科、骨科、神内、神外贡献占比均在20%以上的水平，由于眼科用药市场偏小，科室用药受限也较多，因此主要增长科室在骨科、神内和神外；神内、神外潜力很大。