投资要点:
    公司发布12年业绩预告，全年实现归属于上市公司股东的净利润为2.81亿元至3.16亿元，同比增长60%-80%，EPS区间为1.17元至1.31元；公司同时公布利润分配方案，拟向全体股东每10股转增11股，每10股派发现金股利3-4元；
    虽然我们曾于12年12月24日，基于《泰囧》票房的超预期表现，而调高公司业绩预测至净利润2.8亿元、EPS为1.16元，但公司业绩预测中枢依然超出我们的预期，主要源于：1.《泰囧》火爆程度超出预期，截止到12年12月31日，《泰囧》票房收入为10.05亿元，截止到13年1月17日的票房为12.15亿元，超出我们10亿元的票房预期；2.公司投拍的包括《盛夏晚晴天》和《精忠岳飞》等电视剧在12年底取得发行许可证，或将确认部分收入；
    我们认为12年对于光线而言，具有里程碑式的意义：
    1.光线正式跻身国内一流电影制作企业：12年公司共获得15.7亿元票房，占全国票房比例为9.2%，略低于华谊21.58亿票房和12.64%的份额；包括《四大名捕》、《神探亨特张》、《铜雀台》和《泰囧》等影片在票房和口碑上的收获，足以证明光线的影片发行能力和投资制作能力优势明显，《泰囧》的创纪录票房也显著提高了公司的品牌影响力和资源吸引力； 2.公司管理层明确了“以内容为中心”的长期发展战略：除了公司将保持高增长的电影业务外，我们认为公司是国内最受益于“制播分离”和“内容为王”趋势的娱乐内容制作商，公司的传统内容制作业务将充分受益于播放平台竞争激烈带来的制播分离推进，其中，《中国好声音》就是最为显著的例子，公司传统的内容制作业务将逐渐实现从地方台向卫视的转移，并保持快速稳定的增长； 3.公司加快娱乐内容领域的积极布局：12年公司先后投资内容制作商（欢瑞世纪）、网游公司（天神互动）和新媒体公司（呱呱视频）的投资，我们认为这都有利于公司内容资源积累和内容互联网商业价值的挖掘，并且通过原有传播渠道（电视联供网）和新媒体渠道的深度整合营销拓展内容和广告价值，升华娱乐加传媒的独特商业模式；
    13年，公司仍然具有较多看点：
    1. 公司明确13年将发行近15部电影，包括《厨子、戏子、痞子》、《不二神探》、《四大名捕2》、《塞尔号3》、《四大名捕3》等，公司近期也明确将拍摄《泰囧》续集，并和徐峥在喜剧方面继续展开合作； 
    2. 公司将发行超过10部电视剧，如《精忠岳飞》、《盛夏晚晴天2》、《胜女的时代2》、《布衣神相》、《画壁》、《四大名捕》、《画皮2》等；
    3. 公司将加大卫视节目内容制作业务的投入力度，希望能够将节目数量提升一倍至14、15档，并尝试与电视台进行深度合作，通过广告分成的方式获取收益；
    4. 公司将继续进行娱乐领域的投资，后续将会有电视剧、网游、社区娱乐、电商等领域的投资；按照之前投资的对赌协议，12年光线股权投资的三家公司（欢瑞世纪、天神互动、呱呱视频）在13年将合计为公司带来3392万元的投资收益；
    业绩预测：
    我们提高公司的盈利预测，预计公司12-13年实现的营收规模分别为11.47亿元和15.1亿元，同比分别增长64%和31.7%，实现净利润为3亿元和3.89亿元，同比分别增长71%和29.6%，对应的EPS分别为1.25元和1.61元，当前股价对应的PE分别为25.6倍和19.8倍；我们给予公司13年25X估值，目标价调高至40.25元，维持公司“买入”评级。
    重点关注事项
    股价催化剂：票房超预期，内容制作业务获得进展。 风险提示：内容审查风险。