1．事件
    光线传媒发布年报业绩预告，净利润盈利区间28128 万元-31644 万元，同比分别增长60%-80%，对应EPS 1.17 元- 1.31 元。分配预案为每10 股转增11 股，派发现金股利3.00-4.00 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）、2012Q4 净利润区间1.45 亿-1.8 亿，同比增长93%-140%1、正面因素：《泰囧》在2012Q4 实现9.8 亿票房，是业绩爆发的主要因素和主要业绩来源。
    2、业绩低于预期的负面因素：《铜雀台》票房、《四大名捕》海外票房低；广告业务景气度下滑；部分电视剧发行延迟，收入确认至2013 年。
    （二）、产能扩张非常明确，《泰囧》的成功将导致公司对优质的资源的“虹吸”效应
    2013 年是公司在三大内容产业全面发力的一年。 公司将从一个综艺内容生产商彻底转型为全能型的娱乐内容集团。 2013 年卫视综艺节目制作将有10 部（部分采取广告分模式），与欢瑞世纪等合作拍摄10 部精品电视剧，投拍发行电影10 部。同时，我们认为《泰囧》的成功将极大的提升光线传媒对优质剧本、导演和影院档期排片等的吸引力，保证票房继续增长。
    （三）、长期来看，光线传媒的业务模式最合理，既稳健又有弹性1、业务内生型成长、资源共享和工业化生产是光线传媒区别于其它内容生产企业的核心竞争优势。
    2、公司是业务结构最合理的“平台+内容”的影视剧企业。公司是A 股唯一的综艺节目制作公司和电视网运营商，该业务提供稳定增长的现金流；公司在发展最快弹性最大的电影发行领域处于民营第二的位置；与参股公司欢瑞世纪联合投资多部精品剧；收购的3 家公司竞争优势领先、行业空间大、与公司协同效应强，且均有上市预期。
    （三）、估值仍处于传媒板块最低端
    我们调低2012 年EPS 至1.26 元，但是对应PE 也只有25 倍，低于华谊兄弟、华策影视和华录百纳30 倍以上的估值，同时《泰囧》12 个亿票房和2012 年业绩低基数无疑保证了2013 年业绩的高增长。我们维持2013 年1.70 元的EPS，对应PE18.7 倍。
    3．投资建议
    我们认为光线传媒是2013 年最值得关注的影视剧内容企业：1、公司业务结构稳健有弹性；2、公司账面7.4 亿现金，资金充沛，并购能力强；3、《泰囧》对电影业务积极影响；4、大非要到2014 年8 月才减持，在所有传媒公司中减持压力是最小的。我们重申公司“推荐”评级。