2012 业绩预告低于预期，维持中性评级
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    光线传媒预告2012 年公司归属于母公司净利润2.81 亿到3.16 亿，同比增长60%－80%。公司同时公告，以截止2012 年12 月31 日公司总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增11 股，同时拟按每10 股派发现金股利人民币3.00-4.00 元。净利润增长低于我们之前全年4.75 亿的盈利预期，这主要是由于《泰囧》票房确认进度低于预期以及其他业务增速放缓。
    潜在影响
    自2012 年12 月12 日上映至今，《泰囧》的票房超过12 亿。基于电影优异的票房表现，光线将电影档期延长至1 月28 日。由于目前电影档期竞争激烈（《一代宗师》目前正热映，《007》将于1 月21 日上映），我们认为，《泰囧》票房超过13 亿可能性较小，但《泰囧》依然是华语电影历史上票房最高的电影。我们认为，《泰囧》的巨大成功并非纯粹幸运所致，而是证明了光线传媒在影片发行和项目管理方面的竞争优势，这将继续推动其电影业务高增长。2013 年光线电影储备充足，全年发行量不低于15 部，并可能包括与徐峥继续合作喜剧电影。
    估值
    我们将2012 年预期每股收益下调34%至人民币1.3 元，以反映电影票房确认进度的放缓，但仅微调2013-15 预期每股收益1%/0%/-1%至人民币1.71/2.03/2.41元。鉴于2013 年每股收益预测的下调，及2013-15 年预期每股收益年均复合增长率从20%降至18%，我们将基于PEG 的12 个月目标价格从33.39 元下调6%至 31.32 元，保持 PEG 倍数1.0 不变。维持中性评级。
    主要风险
    票房低于/高于预期。