业绩简评
    索菲亚发布业绩快报，2012 年全年实现营业收入12.22 亿元，增长21.7%，归属上市公司股东净利润1.72 亿元，增长27.7%，EPS0.8 元。
    经营分析
    替代因素&渠道网络拓展支撑公司跨越地产周期：受地产调控等因素的影响，12 年整个家具行业景气下滑明显，在此背景下公司全年业绩仍实现近28%增长，显示卓越的实力及品质。高增长的驱动因素可归结为两个方面：一、替代因素：定制衣柜因契合住宅小型化、用户年轻化、个性化，同时解决了个性化定制与大规模生产之间的难题，替代原有的成品衣柜及打制衣柜的市场份额，行业市场容量快速增长；二、公司品牌力提升&渠道网络拓展，抢占行业份额蛋糕。公司上市后，加大了品牌宣传力度，品牌知名度大幅上升，同时积极拓展渠道网络，以每年200 家经销商店的速度加速布局，同时公司拥有高效的管理团队。行业因素及自身的品质支撑了公司跨越地产周期。
    地产回暖，13 年高增长仍具有较高确定性：目前地产回暖趋势已越发明朗，尤其是一、二线城市。从家具消费滞后性看，预计13 年家具消费环境将显著好于12 年。公司作为定制衣柜细分子行业的龙头，在行业景气下行阶段，凭借强大的资金实力加大品牌投入，构筑良好的市场口碑及品牌力，而渠道网络的覆盖扩大将令公司显著受益于行业的回暖（13 年公司仍将新开200 家左右经销商店），我们预计公司13 年业绩高增长将延续。而且根据公司股权激励的行权条件：13 年净利润增速不低于20%，公司拥有较强的动力将公司经营好。
    产能瓶颈缓解，大宗业务拓展将成为重要看点：公司12 年陆续公告建设四川、浙江、河北等三个战略加工中心，加上本部公司目前共拥有四个加工基地，基本完成全国战略布局。2012 年底公司总产能预计15 亿元（以产值计/广州14 亿元+成都1 亿元），13 年随着新加工中心的建成投产，公司产能规模将进一步扩大，有力地保证公司业务的拓展。我们认为随着产能瓶颈的缓解，公司大宗业务将进入发力期，将成为公司新的重要增长点。
    盈利预测及投资建议
    我们维持公司盈利预测，预计公司 2012-2014 年营业收入12.86 亿元、16.7 亿元、21.27 亿元，归属母公司股东净利润1.73 亿元、2.16 亿元、2.81 亿元，对应EPS 为0.81 元、1.01 元、1.31 元。
    公司作为定制衣柜行业的龙头企业，同时也是唯一一家上市公司，已积累了良好的市场口碑及美誉度。而且随着地产销售的回暖，我们预计公司的经营环境将逐步改善，建议买入。