零售和大宗业务快速增长令公司穿越地产调控周期： 公司今年新增门店200 家，其中100 家在原有区域加密，另外100 家启动县级市的布局，门店的新增是零售业务抵御地产调控的一个着力点； 另一方面，公司充分利用定制衣柜不俗的市场影响力，积极推进配套产品的搭配销售，预计今年单笔订单金额同比上升20%，有效地拉动单个门店销售收入增长。我们预计今年公司零售业务收入同比增速30%-35%。 大宗业务是公司今年另一个增长点，在产能瓶颈突破之后，公司的大宗业务预计今年将增长至5000-6000 万。零售和大宗业务保持快速增长势头令公司穿越地产调控周期。 
    未来业务拓展的重点在县级市，四年之内扩张步伐不会放缓： 公司目前在直辖和省会城市拥有门店100 家左右，平均一个城市拥有大致4 家门店；地级市拥有门店500 家，平均一个地级市1.8 家门店；我们认为未来在直辖市、省会城市和地级市继续加密有望新增100 家门店。 截止2010 年底，国内拥有370 个县级市，1461 个县和117 个自治县， 共计1948 个。我们假定公司选取其中800 个县级单位，每个县级单位铺设1 家门店，则有望在县级单位布局800 家门店，公司目前在县级单位的门店仅100 家，完全具备新增700 家的潜力。 考虑县级以上城市的门店加密以及县级城镇的布局拓展将给公司创造新增800 家门店的空间，以公司目前年新增门店200 家计，足以保证未来4 年不会放缓扩张步伐。 
    城镇化是未来大主题： 1-11 月国内商品房销量为9.17 亿平米，累计同比增速达到2.4%，年内首次转正；11 月商品房销量接近1.3 亿平米，同比增长30.4%；国内商品房销售在经历9、10 月旺季不旺之后，强势回暖。 12 月结束的中央经济工作会议上，中央政府将城镇化列为主要议题， 未来城镇化将是国家拉动内需的重点。国内目前城镇化率略高于50%，距离发达国家70%-80%的城镇化率差距依旧明显，我们认为中、西部地区以及三四线城市的城镇化发展对家具行业构成长期利好，作为国内定制衣柜的龙头企业，索菲亚将持续受益。