事件
    索菲亚公告：公司决定使用超募资金10000 万元投资设立全资子公司索菲亚家居（廊坊）有限公司，并由廊坊索菲亚实施华北生产基地投资计划。
    评论
    华北分基地设立，可更好地服务华北/东北市场，显著增强公司区域市场竞争力：廊坊索菲亚的设立将完善公司在华北和东北的布局，提升产品和服务品质，利好公司华北/东北市场长远发展，影响正面。华北/东北市场是公司最重要市场之一，合计占公司收入比重1/4，2011 年华北/东北市场营业收入分别达1.75、0.59 亿元，增速分别为68%、89%。目前公司在华北及东北市场拥有门店200 多家。在行业景气下滑阶段，如何更好地服务市场，增强区域市场竞争力是公司当前的工作重点，同时在竞争对手遭受行业景气下滑冲击的背景下，通过竞争力的提升可快速抢占市场，提高市场份额。目前公司华北/东北市场的货源全部由广州基地供货，运输距离远、时间长、费用高。而廊坊索菲亚的设立一方面可大幅降低运费，让利经销商，使得经销商拥有更多的资金进行广告投放或促销，产品价格也更有竞争力；另一方面，大幅缩短交货期（交货期可由50 天下降至2 周左右），提高企业响应速度，增强企业的服务力。
    全国战略布局已基本完成，长期成长之路已打牢：公司3 月份收购四川宁基建筑装饰材料公司，规划打造西部战略分加工中心；9 月份又收购浙江名隆家具部分资产，并拟投资2 亿元设立全资子公司“索菲亚家居（浙江）有限公司”，打造华东生产基地；此次公司利用超募资金设立华北基地，加上本部广州，公司目前共拥有4 个家具制造基地，基本完成全国战略布局。华南、华东、华北以及西南都属于我国家具消费较大的区域市场，是兵家必争之地，通过在区域内建设生产基地，可更好地服务市场，增强公司的竞争力，利好公司长远发展。随着公司广州本部募投项目的最后一期工程投产，2012 年底公司总产能预计达到15 亿元（以产值计/广州14 亿元+成都1 亿元），已基本可满足销售所需，有力地保证公司业务的拓展。
    经营环境将逐步改善，看好公司明年表现：年初以来在政策放松和降价等因素作用下，消费者对地产的预期有所改变，刚需开始回流市场，房屋销量逐渐回升。根据国金房地产组的预测，2012-2013 年商品房销售增速分别为-5%、5%，地产业正走出寒冬。同时今明两年也将是保障房的集中释放年，我们认为家具业的大环境正在改善。房地产是泛家居行业的上游，直接决定着家具行业的消费，预计地产销量的回暖将逐步反映到家具消费上，我们认为行业最差时间很可能已过。此外，上周北京市家具以旧换新正式开始试点，后市如此效果较好，有可能全国推广，此举也将有效改善家具企业的大环境。公司是定制衣柜细分子行业的龙头，公司市场份额10%左右，今年前三季度公司营业收入7.84 亿元，增长24.5%；归属上市公司股东净利润1.02 亿元，增长29.3%，增速虽然较前几年有所下滑，但仍保持较快增长。目前在行业受地产调控景气下行阶段，公司正借助强大的资金实力加大品牌投入，构筑良好的市场口碑及品牌力，而渠道网络的覆盖扩大也将为公司长远发展奠定坚实的基础，我们预计公司高速增长有望保持。
    盈利预测及投资建议
    我们维持公司业绩预测，预计公司2012-2014 年营业收入12.86 亿元、16.7 亿元、21.27 亿元，归属母公司股东净利润1.73 亿元、2.28 亿元、2.93 亿元，对应EPS 为0.81 元、1.07 元、1.37 元。
    公司作为定制衣柜行业的龙头企业，同时也是唯一一家上市公司，已积累了良好的市场口碑及美誉度。而且随着地产销售的回暖，公司的经营环境将逐步改善，我们预计公司高增长有望保持，建议买入。