投资要点：
    12年锁定高增长，再超市场预期。 12年年报预增净利润增长 147%-174%，实现EPS 为2.06 元-2.29 元。根据我们的估计，预计公司12 年主业约实现EPS 为1.82 元, 预计公司收回欠款冲回已计提的坏账准备金约5000 万元。
    金赛生长激素未来将在儿童和抗衰老市场高速增长，成为20 亿级重磅品种。
    我们预计，金赛药业12 年实现收入7.5 亿元以上，增长40%以上，独家水针剂型在行业中延续压倒性增长态势。儿童生长治疗市场在消费升级推动下高速增长，抗衰老的巨大市场空间将在未来逐步开拓。
    创新构筑护城河，革命性新药将在13 年上市粉墨登场。长效生长激素、重组促卵泡素有望在13 年粉墨登场，成为未来3 年持续高增长推动力：（1）长效生长激素的革命性创新将迅速扩大用药人群，生长激素系列（水针+长效）预计未来3 年达到20 亿量级；（2）促卵泡激素在生殖助孕市场的高速增长已达到20 亿元市场容量（目前仅有2 家进口产品，1 家国产丽珠为提取产品），公司作为首仿药的上市将迅速形成进口替代，预计上市2 年内有望过亿元。
    百克生物狂犬疫苗生产工艺得到突破，已经开始全面上量。百克生物狂犬疫苗生产恢复超出市场预期，生产工艺得到突破，预计12 年狂犬疫苗收入有望达到7000 万元，贡献利润约2000 万元以上。水痘疫苗市场占有率和价格均有所提升开始恢复增长，预计水痘疫苗实现收入2 亿元。
    上调盈利预测，建议增持，上调目标价至90 元。公司依靠生物制药优秀品种在潜力巨大的市场中加速扩张，创新打造优秀产品线构筑护城河，未来将向200 亿市值大公司迈进。我们上调12-13 年EPS 为至2.17 元（主业1.82 元），2.48 元，上调12 个月目标价至90 元，建议增持。