事 项
    公司预告2012 年前三季度实现净利润1.17-1.26 亿元，同比增长125%-142%，对应每股收益约为1.16-1.25 元。
    主要观点
    1. 医药主业快速上涨致业绩超预期上涨，三季度单季度增长129-175%。
    公司预告2012 年前三季度实现净利润1.17-1.26 亿元，同比增长125%-142%，对应每股收益约为1.16-1.25 元，超出市场预期。三季度单季度实现净利润5922-7122 万元，同比增长129-175%，对应的EPS 约为0.46-0.55 元。主要是由于公司控股子公司金赛药业、华康药业及百克生物业绩增长所致。
    2.金赛药业强研发+懂市场的完美结合，预计净利润有望实现55%左右的增长。
    金赛药业使我们最看好的生物制药企业之一，一方面公司管理层从研发向市场拓展的思路转型较为成功，积极加强矮小症相关科室、医院的学术推广，同时加强矮小症的家长认知拓展该领域产品市场空间，同时公司上半年收入、净利润增速达到44%、65%，第二方面目前费用率处于下降通道，预计全年净利润55%左右增长将维持；第三方面公司研发优势突出，重组人生长激素凭借水针独家剂型2011 年市场占有率达到50%，目前长效人重组生长激素待批中，未来获批后有望进一步提升公司产品市场占有率。重组促卵泡激素临床研究结束2010 年7 月申请生产批件，目前国内育龄妇女不孕不育率达到11%，未来该类药物市场空间较大，利好公司的长期发展。
    2. 百克生物狂犬疫苗工艺恢复中，今年净利润有望恢复到2009 年水平。
    公司一方面水痘疫苗价格的提升和市场占有率的小幅提高，同时公司积极加大新型水痘疫苗的市场推广提升公司盈利；此外公司1-7 月份狂犬疫苗批签发了47 万人份，50 万人份是盈亏平衡点，2009 年全年批签发量是46 万人份对应公司净利润是0.64 亿元，预计今年全年百克业绩有望恢复到2009 年水平，对应2011 年的0.14 医院增长约为354%。而且目前7 月份单月批签发17 万人份单月环比上涨明显证明公司生产工艺逐渐稳定，公司实际产能约为300 万人份，按照明年生产150 万人份测算，按照出厂价115 元/人份、税前利润率60%计算，预计明年狂犬疫苗将贡献百克净利润8000 万元左右大幅提升盈利水平。
    4.投资建议：推荐（维持）。鉴于公司狂犬疫苗生产恢复超出我们之前的预期，我们上调公司的盈利预测，预计公司2012-2014 年EPS 为1.61/2.31/3.03(原预测为1.22/1.67/2.27 元，分别上调32%/38%/33%)，对应PE 为33X/23X/18X。
    我们分析认为公司金赛药业业绩进入快速上涨阶段，百克随着狂犬疫苗的获批未来业绩弹性较大，后续产品能够支撑公司的长期发展，维持 “推荐评级”。
    风险提示
    新药审批具有不确定性，狂犬疫苗工艺改进达不到预期，疫苗的安全问题、房地产受国家政策影