公司2012 年业绩快报显示，报告期内公司实现营业收入281.2 亿元，同比增长12.43%；实现利润总额8.3 亿元，同比
    增长14.74%；归属于上市公司股东的净利润7 亿元，同比增长15.59%；EPS 1.87 元，略超出我们此前1.82 元的盈利
    预测。  2012 年第四季度收入加速增长，利润稳步增长。2012 年单季度公司营业收入增速分别为15%、11.63%、7.82%和13.84%，一季度扣除春节因素影响后，公司单季度收入水平呈现加速增长的态势，四季度回暖迹象明显；同时，单季度公司营业利润增速分别为11.07%、21.01%、19.68%和19.2%，增速保持平稳。  第四季度公司费用率仍然较高。公司第四季度营业利润增速与前两个季度相当，由此看来，第四季度仍然没有将费用率控制到较低的水平。2012 年前三季度公司期间费用率为10.78%，较2011 年同期上升0.42 个百分点。三项费用中增幅较大的为销售费用率，前三季度销售费用率8.8%，高于上年同期0.45 个百分点，主要原因在于百货门店的打折促销以及家电业务的促销团购。  
    前期公布非公开发行股票预案。公司非公开发行股票数量为32,442,906 股，发行价格为19 元/股，控股股东重庆商社（集团）有限公司拟以现金全额认购。募集资金总额为616,415,214 元，扣除发行费用后将全部用于补充营运资金。
    此次非公开发行预计将于2013 年完成，我们认为其实质为大股东基于对公司的长期看好而变相的增持行为。  
    盈利预测与投资建议。考虑到2013 年非公开发行完成后公司业绩的摊薄效应，预计2013、2014 年EPS 分别为1.97 元、2.35 元，对于28.39 元的股价，PE 分别为14.41 倍和12.1 倍，尽管公司二级市场股价近期上涨较多，但PE 估值仍然具有优势。另一方面，公司整合后为重庆地区的百货业龙头，具有一定的垄断地位，加之西南部近年增速高于东部沿海省份，看好公司的发展前景。综上，我们维持公司"增持"的投资评级。