◆公司近期动态：收购陈家港和煤炭业务重组对公司影响较小
    公司近期的主要动态为：1）1 月7 日发布公告，拟受让江苏国信持有的陈家港发电公司20%股权；2）12 月20 日发布公告，已与内蒙古西蒙集团签订协议，拟重组旗下煤炭业务主体准格尔旗乌兰渠煤炭公司。
    ◆东风悦达起亚2012 年完成48 万辆销量目标，K 系列产品竞争力突出东风悦达起亚在2012Q4 累计销售14.7 万辆，环比增长31.8%，同比增长11.9%；2012 年全年销售481.万辆，同比增长11.1%；4 季度增量主要来自于10 月16 日上市的新车K3。全年来看，虽然公司两款SUV 销量之和仅同比增长7.4%（SUV 细分市场增速25.5%），但K 系列的三款车型K5、K2 和K3 均在国内市场大卖，新产品的竞争力得到市场验证。
    ◆东风悦达起亚2013 年销量目标53 万辆 ，产能利用率超120%东风悦达起亚对2013 年的销量目标为53 万辆，同比增长10.4%；将推出2 款新车型：改款福瑞迪和合资自主品牌华骐的首款车型；此外还将推出一款涡轮增压发动机。目前盐城两个工厂年产能合计43 万辆，但2012年11 月实现单月销量5.2 万辆，因此我们认为其产能仍存在至少20%的弹性空间，而且120%以上的产能利用率也有利于公司提升盈利能力。
    ◆东风悦达起亚2014 年4 月第三工厂投产，多款中高端车型陆续导入东风悦达起亚第三工厂将于2014 年4 月投产，我们预计未来导入第三工厂的新车型将有K4、K7、K9、傲跑（智跑下一代）和紧凑型SUV。新车型市场定位高于现有车型，第三工厂的盈利能力有望高于现有两个工厂。
    ◆现代起亚：全球第五大车企，东风悦达起亚长期增长的源泉
    现代起亚是过去十年成长最快的跨国汽车集团，其2000 年仅排名全球第十，而2011 年其全球销量达到660 万辆，排名全球第五。我们认为，现代起亚的崛起，将成为东风悦达起亚长期增长的源泉。
    ◆上调公司盈利预测，上调至“买入”评级，6 个月目标价14.3 元我们上调公司2012~2014 年盈利预测至1.43/1.59/1.83 元，当前股价对应2013 年动态市盈率仅7.3 倍。我们认为，虽然悦达投资的估值受其多元化属性而有所折价，但公司未来3 年的净利润增速仍将保持在10%以上，且未来东风悦达起亚第三工厂投产后将打开中长期成长空间。上调公司评级至“买入”，6 个月目标价14.3 元，对应2013 年10 倍动态PE。