报告摘要：
     戏剧节开幕，乌镇增添新亮点。为期11 天的首届乌镇戏剧节将于5月9 日开幕，戏剧节由“国际邀请”、“青年竞演”、“古镇嘉年华”三个单元构成，旨在把全世界的优秀戏剧人吸引到乌镇，打造“东方的威尼斯”。届时，乌镇大剧院以及西栅的多家剧场将上演几十台不同剧目。戏剧节的引入有利于提升乌镇的文化底蕴、丰富景区内娱乐项目；同时，本届戏曲节有助于乌镇提升国际知名度，为未来推出常态化演艺节目打下基础，对于延长游客停留时间，增加人均消费意义深远。
     乌镇景区成长空间巨大。乌镇枕水酒店一期170 间客房运营良好，二期客房也将逐步投入适用，枕水酒店客房数将增至350 间左右，。随着景区演艺节目等更多休闲项目的推出，酒店的预订量将迎来较大提升。乌镇景区在2011 年底共拥有客房1017 间，枕水酒店开业后，客房总数提高30%左右，随着新建酒店与会馆的投入使用，景区内的客房总数将进一步提高，游客接待能力明显提升，配合景区休闲娱乐品类的丰富，景区游客的人均消费额有望继续提高。
     投资建议。乌镇首届戏曲节的开幕有利于提升景区知名度，丰富景区休闲娱乐项目，为公司未来推出常态化演艺节目打下了基础；景区内客房数不断增加，有助于增加过夜游游客人数，延长人均停留时间，增加人均消费。我们预计乌镇2012 年和2013 年净利润分别为2.48亿和2.97亿，同比分别增加13%和20%，中青旅 2012-2014年EPS0.8、0.9、0.98 元,对应PE20、18、16 倍，调高评级至买入。