本周观点：本轮反弹（12 月14 日至今），百货类上市公司中，低估值（PE 低）的大公司（收入规模大）更受市场青睐，印证了我们在《2013 年年度策略》中“全年以防御为主，首选安全边际充分，增长确定标的”的观点。其中PE 最低的10 个标的平均涨幅为22.3%，远高于PE 最高的10 个标的12.28%的涨幅；收入规模最大的10 个标的平均涨幅23.56%，远高于收入最小的10 个标的10.86%的涨幅；我们认为，这样的市场风格主要来自今年换届政策落定前“空窗期”市场对于风险规避的配置需要，稳定增长的低估值百货个股自然成为首选，按照我们之前“把握二月行情”投资笔记中的观点，春节前市场避险情绪仍将继续，这也意味着前期青睐低估值、大公司的市场风格在大概率上仍将持续。
     市场投资机会提醒：1 月8 日，工信部公布《移动通信转售业务试点方案》，市场普遍认为通信服务类相关公司最受益于《方案》，事实上，零售商是移动通信转售业务的重要主体之一。我们认为苏宁电器最有可能获得首批试点资格，如果申请成功，移动通信转售业务将在未来公司收入和战略布局协同性方面带来较大收效。
     市场风险提醒：我们之前持续推荐东方金钰，主要基于其高端消费属性在经济复苏中弹性较大、缅甸战争公盘取消限制国内翡翠供给两个逻辑。最近东方金钰出现快速上涨，自我们11 月28 日年度策略报告推荐以来已经上涨58%。我们认为目前股价偏高，略脱离基本逻辑的支撑：1、东方金钰不宜按照PE 估值，应按照存货估值，存货近期并无较大变化；2、缅甸战争作为催化剂，会影响翡翠供给，但股价短期已经反映该因素，继续上涨还需要更多因素。3、从通胀角度公司股价与CPI 正相关，但目前CPI 已经攀升，并非处于历史低位。综上所述，我们认为短期内应注意公司股价风险。