事件：
    苏宁电器(002024.CH/人民币6.19, 持有)境外全资子公司香港苏宁电器有限公司与关联方苏宁电器集团有限公司共同出资发起设立“重庆苏宁小额贷款有限公司”。苏宁小贷公司注册资本拟定为人民币3 亿元，其中香港苏宁出资人民币2.25 亿元，占注册资本总额的75%，苏宁电器集团出资人民币0.75亿元，占注册资本总额的25%。
    点评：
    苏宁设立小贷公司有利于加快其平台业务的建设，吸引小微供应商入驻苏宁开放平台，加快公司“超电器化”战略的实施。我们认为零售的本质是提升供应链效率，无论是实体零售企业还是电商，供应链建设都是立足之本，与供应商协同发展提高效率，是良好的供应链体系的重要一环。
    苏宁小贷公司是苏宁在开展预付卡发行/受理、互联网支付/第三方支付等金融服务业务外，实施的完善公司供应链金融服务建设的又一重要举措。我们认为电商的供应链竞争，是生态的竞争，这包含供应链上下游关系的物流、资金流和信息流等多个方面。苏宁是继阿里巴巴和京东之后，第三家试水金融业务的电商公司。阿里小贷是基于海量客户的真实交易和评价数据，以支付宝为渠道，为其B2C 和B2B 用户提供订单贷款和信用贷款。京东是与中国银行北京分行合作，利用供应商在支付、物流等方面的单据作为确认凭据，充当供应商与银行之间的授信角色。苏宁小贷的运营模式和贷款额度及利率水平目前尚不清楚，不过从小贷公司的出资方来看，我们估计其贷款资金为自有资金，较京东利用银行放贷的模式更为灵活，而其自建物流体系的模式与京东类似，自建金融服务体系可加强供应商与公司在物流和支付方面的对接，加强供应链粘性。
    我们判断电商未来在价格上仍会维持激烈的竞争，电商企业仅依靠进销差价很难盈利，我们认为依靠自营B2C 平台带来流量，向平台、物流、金融、广告等方面变现将是未来电商盈利的来源。通过网络资料显示，阿里小贷在2012 年7 月20 日已经实现单日利息收入100 万元。从苏宁选择通过境外子公司与集团共同设立小贷公司的举措来看，小贷公司肩负了苏宁部分的利润来源的任务。而由于重庆市对小贷公司有15%的所得税优惠政策，同时重庆市还向高科技企业提供土地方面的优惠政策，我们认为这是苏宁选在重庆设立小贷公司的原因。不过苏宁小贷公司未来的盈利能力如何，我们认为将视苏宁用户规模而定，目前苏宁平台业务无论从销量还是供应商数量来看均尚小，我们认为苏宁小贷还不具备阿里小贷的盈利能力。