事件：
    公司于10 月31 日公布了2012 年三季报：实现营业总收入724.31 亿元，同比增长7.11%，实现归属于母公
    司股东的净利润23.52 亿元，同比下降31.28%，基本每股收益0.33，符合我们之前预期。
    评论：
    积极因素：
    线下门店优化与转型同步进行。报告期内公司收入同比增长7%，外延方面关店加速与结构优化成为主线，而内涵增长仍然受到行业下行及高基数的相对压制。1-9月，公司在大陆地区新进地级市11个，新开连锁店面116家，其中常规店108家、县镇店5家、乐购仕生活广场店3家，臵换/关闭连锁店面133家，连锁店净减少17家，其中三季度单季三季度臵换/关闭连锁店59家，净减少连锁店22家。预计四季度关店步伐相对放缓。截至目前苏宁已覆盖全国267个地级以上城市，共计拥有连锁店1667家，其中常规店1,543家（旗舰店336家，中心店431家，社区店776家）、精品店10家、县镇店110家、乐购仕生活广场店4家，连锁店面积合计达691万平方米。在“旗舰店+亚马逊”的主导战略下，EXPO、乐购仕店的细分定位转型辅以“思想家家庭解决方案”、 “优立方解决方案”的服务配套以及关店厚积薄发效应的逐步发挥，公司有望步入内外兼修的良性轨道。
    盈利预测与投资建议:作为中小板中TENBAGGER 的典范，苏宁将凭借强大的后台信息、物流系统和先发性的商业模式转型，通过开放式平台形成B2B 和B2C 的完美融合，最终实现线上线下的一体化对接也即沃尔玛与亚马逊的有效结合体。我们预测公司12-13 年EPS 为0.44 和0.47 元，对应PE 分别为15 倍、14 倍。综合考虑到苏宁易购部分享有的估值溢价，给予公司13 年16 倍的PE，对应6 个月目标价7.5 元，距当前价格仍有12%的涨幅，下调公司至“推荐”的投资评级。