跟踪报告：订单高增长锁定未来业绩，成长确定性强
    结论与建议：
    2012 年公司传统产品中标份额普遍提升，新产品开拓得力，1-3Q 实现新签订单约31.6 亿元(YOY+54.0%)，预计全年订单38 亿元(YOY+39.1%)；公司订单执行基本在半年至一年左右，根据以往订单跨期比例测算，我们预估累计到2013 年确认收入的订单有望达22.8 亿元(YOY+31.0%)，为来年业绩成长奠定坚实基础。
    我们预计公司2012-2014 年实现营收26.50 亿元(YOY+40.6%)、33.12 亿元(YOY+31.5%)、40.62 亿元(YOY+22.7%)，实现净利润2.39 亿元(YOY+55.3%)、3.16 亿元(YOY+32.4%)、3.93 亿元(YOY+24.2%)，EPS0.54、0.72、0.89 元，当前股价对应2013、2014 年动态PE 分别为20X、16X，考量公司未来业绩成长锁定性强，维持“买入”建议，目标价16.6 元(对应2013 年动态PE 23X)。
     2012 年全年业绩预计同步增长40%~70%：公司2012 年1-3Q 实现净利润1.46 亿元(YOY+53.6%)，并预报全年净利润同比增长40%~70%，公司业绩出色表现主要源于订单高增长。12 年1-3Q 实现新签订单含税额31.6 亿元(YOY+54%)，预计全年新签订单38 亿元左右(YOY+39.2%)。
     2012 年公司传统产品份额普遍提升，新产品开始发力：2012 年国家电网六批集中设备招标中，公司传统产品与新产品均表现不俗。传统产品中，除占据绝对优势的消弧线圈份额略有下降外，其他产品均实现同比上升；新产品方面，2011 年有中标业绩，2012 年中标规模迅速提升，110KVGIS 份额由1.8%提升至8.2%，监控类设备份额由0.5%上升至5.4%。
     传统产品未来订单增长有限：国网2013 年年初的会议获悉，2012 年电网投资实际完成额3059 亿元(YOY+1.3%)，预计13 年电网投资增长约4%，电网总体投资增长有限；另外，国网对单一产品中标比例有一定限制，公司在传统产品领域市占率继续突破可能性小，未来订单增长有限。
     新产品有望继续发力：电网投资结构将倾向于构建“智慧电网”的一、二次智慧设备领域，公司新产品(GIS、SVG 及数字化电站监控系统)正是符合此种转变趋势的产品。12 年公司110KVGIS 订单预计约6 亿元，SVG和监控类产品预计约4 亿元，而根据我们此前报告观点，GIS、SVG 和数字化变电站保护监控领域市场需求在300 亿元以上，公司可开拓的市场空间很广阔；其次，公司新产品中220KVGIS 产品开始参与国网集中招标、500KV GIS 产品有望今年上半年完成样品研制，新产品继续开拓储备充足，一旦今年中标，有望迅速提升规模。
     跨期订单锁定2013 年业绩成长性：公司订单由签订到确认收入往往需要半年到一年左右的时间，根据以往几年新签订单与跨期执行订单比例看，我们预计累计跨期到2013 年执行订单约22.8 亿元(YOY+31.0%)，跨期订单创新高为来年业绩成长性奠定基础，考量2013 年新签订单在新产品发力基础上再创新高概率很大，未来业绩成长性确定性很强。
     毛利率回升趋势确立，费用率将维持高位：受益一次设备招标价格回升及公司中标高毛利二次设备产品影响，12 年毛利率回升态势确立；由于市场开拓及研发管理人员费用上升，期间费用率也将维持高位。
     盈利预测：预计公司12-14 年分别实现净利润2.39 亿元(YOY+55.3%)、3.16 亿元(YOY+32.4%)、3.93 亿元(YOY+24.2%)，EPS0.54、0.72、0.89元，当前股价对应13、14 年动态PE 为20X、16X，考量公司未来业绩成长锁定性强，维持“买入”建议，目标价16.6 元(对应2013 年动态PE 23X)