一、 事件概述
    思源电气公布2012 年三季报：2012 年1-9 月份，公司实现营业收入17.18 亿元，同比增长40.41%；归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元，同比增长53.58%； EPS：0.33 元；公司预计2012 年归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度为40-70%。
    二、 分析与判断
    新业务拓展顺利，业绩增长超预期，全年业绩高增长基本确定
    公司2012 年1-9 月份，实现净利润达到1.44 亿元，同比增幅达到53.38%，超过市场预期，距离公司2011 年全年净利润仅少967 万元，由于公司四季度是收入确认高峰期，因此可以判断公司全年业绩实现高增长基本确定；业绩增长主要原因：1）新业务开始放量：GIS 订单大幅增加，开始放量；电力电子（SVG 为主）积极开拓新领域，进入快速发展期；在线监测产品逐步获得两网公司认可，增长将继续加速；智能变电站监控系统处于行业景气周期，快速发展无忧；2）毛利率大幅提升。
    毛利率提升明显，盈利能力显著增强，未来仍有提升空间
    2012 年1-9 月份公司产品毛利率较去年同期增加4.45 个百分点，提升至38.89%，显示出公司盈利能力在显著增强。毛利率提升主要原因：（1）国网改变中标价格机制，产品价格出现一定幅度的回升；（2）毛利率较高的新业务（电力电子、在线监测、监控系统）开始放量，增强公司盈利能力，GIS 也将走出亏损期，即将实现盈利。随着新业务逐步放量、高压零部件生产基地投产，毛利率将进一步提升。
    费用率略有提升，未来将趋于下降
    报告期内，公司期间费用率较去年同期增加了2.89 个百分点，主要是由于销售费用率增加了2.25 个百分点，由于公司费用确认是在订单签订时相应确认，前三季度公司订单高速增长，导致费用计提速度超过收入增速从而提升费用率，四季度是公司收入确认的高峰期，收入确认增速或将超过订单增速，费用率或将有所下降；同时由于前期公司开拓新产品市场，也导致费用增加，随着新产品市场趋于稳定，同时公司加强费用管控，长期费用率也将趋于下降。