投资要点：
    控股远东新世 纪，进入高效节能电动机领域。公司拟以 1800万元收购长葛新世纪下属子公司远东新世纪60%的股权。远东新世纪在建的高效节能电机生产线，将于2013 年5 月、2014 年8 月分两期投产，
    年均贡献净利润分别为3000 万元、1 亿元。生产线建设投入2 亿元，将由天壕节能与长葛新世纪按照股权比例增资并配套银行贷款完成；又一大节能领域，市场空间依然广阔。高效节能电动机同余热利用一样，也是“十一五”、“十二五”节能减排十大重点工程之一。目前我国高效节能电机占比约10%，现有电机保有量的90%都是潜在市场空间。根据《节能减排“十二五”规划》提出电机节电800 亿千瓦时计算，潜在的工业节电效益约500 亿元；
    公司在重资产投入业务以外找到新的增长点。公司原有余热发电业务依靠重资产投入，随着公司装机基数的增大，单个项目对业绩的边际贡献递减。公司高效节能电机业务完全投产后，预估将在2015 年贡献6000 万净利润，在原有业务基础上带来26%的增长。江特电机、大洋电机等公司2011 年的ROIC，略高于天壕节能2011 年的ROIC数据，新项目的投产将有利于保持并提高公司的盈利能力；盈利预测与估值。我们测算，节能电机对公司13、14 年净利润贡献分别为900、2850 万元，折合EPS 0.03、0.09 元。小幅上调公司2013、2014 年盈利预测至0.41、0.61 元。公司未来两年业绩绝大部分由合同能源管理贡献，14 年之后电机业务盈利增量有待验证，我们依然根据环保公司PE 水平进行估值。维持“增持”评级，目标价11 元。