事件：自2013 年1 月1 日起，宋城景区实行景区入园和《宋城千古情》一票制票价体系，原有单一景区门票（120 元/人）取消，景区入园观演普通联票价统一调整为280 元/人，提价幅度为20 元/人；烂苹果乐园门票调整为150 元/人 ，提价幅度为30 元/人。
     1、单一门票取消，部分不看演出游客将减少。与以往提价不同，此次提价的同时，取消了单一景区门票。2007-2011 年不看《宋城千古情》演出的人数为65-76 万人，非常稳定且近年占比降至20%左右，取消单一门票肯定会减少一部分不看演出的游客数量，但对收入影响不大。 
    2、宋城景区提价对2013 年预测收入影响不会太大。我们此前预测， 宋城提价20 元大约带动宋城整体收入增长15%，达到4.7 亿元。目前我们预测宋城景区2012 年游客数量约为350 万人，看演出的游客至少为280 万人。保守假设2013 年看演出的游客自然增长10%至310 万人，原先不看演出的游客转化为看演出的游客为30 万人，整体游客340 万人，人均实际票价为140 元（组团社和地接社分得140 元），则2013 年宋城景区收入为4.76 亿元，与我们此前的预测值相差不大。
     3、烂苹果乐园三档门票全部提价超预期。我们原先预计2013 年烂苹果乐园实际人均票价约为80 元，全年50 万人次；三档票价全部上调后，预计实际人均票价约为100 元/人（1.1 米以下儿童免票），按全年50 万人次保守计算，收入至少为5000 万元，盈利能力明显提高。 
    4、三月开园后，杭州乐园或将以《吴越千古情》联票方式提价。我们预计，《吴越千古情》的联票价格不会太高，在乐园160 元票价基础上提高至200 元-210 元，业绩贡献有限。原因在于：《宋城千古情》整体上座率为70%左右，淡季演出场次也远远没有饱和，《吴越千古情》只能是《宋城千古情》在旺季时的补充，而不是又一台《宋城千古情》； 杭州乐园游客80%左右为杭州市及周边地区散客，以游乐而不以观看演出为主要目的，《吴越千古情》无法成为乐园的核心产品。 
    投资建议：我们认为，虽然异地项目有不确定因素，但宋城是旅游行业中具备异地扩张能力和品牌优势的少数公司之一。虽然2013 年公司业绩不会出现爆发性增长，但在2014 年三亚和丽江项目实际票价仅为100 元的假设下，两项目仍可增厚2014 年EPS 为0.19 元，拉动上市公司EPS 增长30%左右。因票价调整，我们略微上调公司2013-2014 年EPS 至0.57 元和0.82 元，维持"短期_推荐、长期_A"的投资评级。
     风险提示：餐饮旅游行业估值水平或继续下降，异地项目盈利不及预期。