事件： 
    2012年12月28日，公司公告2012年12月17日至2012年12月25日通过二级市场累计减持公司所持中信证券股份有限公司（证券代码600030）股份850万股，交易产生的净利润约为5440万元，超过公司上一年度经审计净利润的10%。自2012年11月以来，公司通过二级市场交易已累计净减持所持中信证券股份2060万股，累计实现净利润约1.26亿元。目前，公司持有中信证券股份的余额为7122万股。
    2012年12月28日，公司公告称拟以现金方式对南京臣功制药股份有限公司进行增资，其中：公司增资额2970万元、高科建设增资额30万元。增资完成后，臣功制药注册资本增至6000万元。公司与高科建设的持股比例不变，仍分别为99%、1%。
    投资建议： 
    我们认为，1）开发区东扩、城镇化加快和栖霞区20年规划打开公司成长空间(区域每年新增358万平居住建面)；2）公司市政业务未来随园区东扩而长期增长(东区先期9平方公里受托开发面积为公司贡献净利2亿元，剩余123平方公里隐含受托开发收益28.7亿元)；3）地产业务品质高、发展快、去化力较强(荣境、荣域将成为公司主要利润来源)；4）公司PE业务积二十年经验(目前参股20个项目，控股99％的臣功制药已成中型医药集团)，每年收益丰厚(每年为公司贡献净利润50％以上)，且股权投资增值高达30亿元(增值率163％，占净资产61％)，是公司市场价值的加速器(市场回暖时公司市值向上弹性很大)；5）公司投资的南京证券、广州农商行、金埔园林、优科生物等存在上市预期，且所在园区有望入选"新三板"第二批试点。
    2012-2013年，预计公司结算收入分别为15.2亿元、20.1亿元；从谨慎出发假设投资收益分别为3.5亿元、3.4亿元；药品销售、市政业务收入分别为4.1亿元、4.9亿元。综上，2012-2013年EPS分别为0.77元、0.94元。12月28日公司收盘价11.18元，对应动态市盈率14.6倍、11.9倍。我们以21.0元RNAV的6.5折作为目标价，对应13.65元，维持"买入"评级。
    主要内容： 
    腾笼换鸟，理顺股权项目投资：2011年以来，公司加大了对前景看好项目的投入，并在调控和紧缩背景下减持部分参股公司股份以回笼资金。此次乘中信证券股价有较大反弹，公司及时减持中信证券股份2060万股，回笼资金1.88亿元，获得投资收益1.26亿元。
    这样既能及时实现投资收益，也可回笼资金用于看好项目的投资，以实现公司股权投资的良性滚动发展。同期公司公告对成长良好臣功制药股权增资3000万元。