事 项
    2012年12月26日，公司收盘股价达到26.69元，是自2012年以来公司股价的新高。
    主要观点
    1. 股价拐点来自公司基本面的业绩风险释放。
    我们与市场不同的观点认为，经过2011年，从1月到12月份公司股价的下滑，是公司经历金融危机之后的风险释放。这种风险释放主要体现在两点：
    一方面，2011年公司扣非之后的净利润增长为31%，与其估值相比，股价得到了较大的调整。
    另一方面，受益订单的快速增长，2011年公司总人数同比增长46%，增长率超过净利润增速，对公司的业绩形成对冲，使得公司扣非之后的净利润难以释放。
    2. 反转行情而非反弹。
    我们认为，2008-2009年的金融危机使得公司的2010年和2011年的业绩出现了波动。由于2008，2009年金融危机使得公司的订单出现了高速增长停滞，因此，影响了公司在2009和2010年的招人情况。2011年，行业订单将前两年的需求释放，同样，公司人数也随订单高速增长实现补充。因此，我们认为，除非再次出现像2008-2009年的经济大波动，才会使公司的业绩出现短期偏高和偏低。那么自2011年年底，2012年年初的股价触底将成为公司股价反转的转折点。
    3. 业绩高增长释放未来将实现可持续性。
    经过2008，2009年的金融危机之后，中国的低端劳动力成本直线上升。目前低成本的优势已经丧失殆尽甚至已经出现明显的劣势。公司的诸多产品可以实现机器替代人效应，更重要的是，替代之后，机器人的单位年限使用成本小于每年的工人使用成本。
    4. 盈利预测，维持强烈推荐。
    我们预计公司2012-2014 年摊薄后（未考虑增发）的EPS 分别为0.77、1.10和1.44 元。对应公司PE分别为33、23、17倍。2014 年PE为17倍，公司的成长模式与传统机械不同，继续维持“强烈推荐”评级。
    风险提示
    1. 公司销售收入集中于汽车行业，汽车行业景气程度对公司影响较大。
    2. 公司众多新产品的业绩贡献周期。