支撑评级的要点
    消费税征收新政即将执行，LPG 需求受损，价格将维持在低位。国家税务总局将于明年1月1日执行的液体类石油产品消费税征收政策将会导致山东地区LPG 制混合芳烃的装置大面积停产，使得LPG 维持在低位。
    苯系列原料供给瓶颈，长期看仍供不应求，苯价的上涨带动下游产品价格上涨。我国苯的自给率仅为41%，且受到焦化产能总体受限、PX 装置政策风险加大等的影响，供不应求的局面仍将维持。今年苯价大幅上涨，苯酚丙酮装置面临成本上涨的压力，预计丙酮价格仍将进一步上涨。
    丙酮价格上涨支撑丁酮价格上扬。丁酮和丙酮用途相近，可互相替代。丁酮安全性较高等特点导致价格上较丙酮有一定的溢价。目前上扬的丙酮价格已经与丁酮价格持平，预计价差将恢复到较为合理的水平。
    橡胶市场回升将带动丁二烯回暖。到明年1 季度末，公司将拥有15万吨的丁二烯产能， 1,500 美元的价位基本上是公司的成本线。在天然橡胶价格回升的带动下，合成橡胶价格已逐步恢复，我们预计将进一步传导到丁二烯产品上。
    评级面临的主要风险
    产品价格大幅下滑；原料价格上涨；项目进展低于预期。
    估值
    我们预计公司2012-2014 年全面摊薄每股收益为0.64 元、1.22 元和1.47元。考虑到公司仍处在产能扩张的上升通道，我们给予公司2013 年15 倍市盈率，目标价为18.00 元，给予公司买入评级。