本期投资提示：
    中材国际（600970）发布公告，称其全资子公司中国中材东方国际贸易有限公司（下简称东方贸易）发现部分票据和货物存在风险。根据该公告，东方贸易有钢贸业务涉及总合同金额21 亿元。东方贸易自查发现近期部分票据和货物存在风险，目前涉案影响的资金近2 亿元。（见后附报告正文）涉案情况回顾：案件1 东方贸易同钢贸商签订采购合同（合同号分别为2012081601、2012090301），开立共计12 张总额计1.2 亿元的银行承兑汇票，目前东方国贸没有收到货物，但是目前12 张中的10 张共计1 亿元的汇票丢失，此外2000 万元的货物去向不清；案件2 东方贸易同钢厂签订采购合同（ 合同号分别为RGX-120514-02199-NJ
    RGX-120608-00686-NL、RGX-120608-01425-NG），同样通过银行开立11 张总金额近1 亿元的银行承兑汇票，目前部分汇票和货物也不知去向。
    中材国际的钢贸贷款不过是今年蓄积已久的钢贸贷款冰山一角。今年以来，银监会不断提示钢贸贷款的相关风险。据我们了解钢贸贷款违规风险可能采用以下形式：如案件1 中，采购方以承兑汇票支付款项后会收到发货方提供的物权凭证，这个凭证可以是提单、仓单等。部分钢贸商并不急于提货而是等着钢价上升后将钢材转手。这个时候作为物权凭证的提单或仓单就是核心。但是由于发货商对于钢贸商的这种购买心理有所了解，市场上交易的也就是仓单而不是真正的钢材，就会产生伪造仓单的动机。尤其是钢贸商拿仓单再去做重复抵质押就会进一步放大风险。在钢价不断上涨的情况下，这个雪球是可以越滚越大，但是钢价下跌就会刺破这个泡沫。从2011 年4 季度银监会开始提示钢贸贷款风险以后，钢价持续震荡并在今年3 月份开始进入了下降通道（参见图1），风险开始逐渐暴露。
    银行资产质量的挑战仍在继续。在开立承兑汇票时开票方支付的20%的保证金在本案例中并没有办法最终保障银行风险无虞。贸易公司轻资产的本质也会造成银行最终追索损失的难度较大。好在本案例中中材国际已经冻结了部分银行承兑汇票，因而损失尚没有完全从中材国际过度到银行体系中。
    维持对银行股谨慎的观点。我们在此前多次表达过观点：年底随着1）资金面趋紧、2）维稳力量对于负面新闻的免疫逐渐消失，年末银行资产质量依然是值得投资者关注的问题。
    本次事件，就实际对于银行的损失来说，由于目前票据已经被冻结，最终影响可能并不会很大，若在6 个月期满的时候银行需要承兑，也会首先扣除东方贸易的20%的银行承兑汇票保证金，接下来向东方贸易进行追索。但是，我们担心这个事件很有可能拉开年底由于资金相对紧张而造成的资金链断裂风险序幕，进而引发市场对于银行股资产质量稳定性的新的担忧；近期银行股已经累积了不小的涨幅，市场情绪可能会对于板块继续强势表现形成抑制，建议客户谨慎操作。