投资要点：
    智能终端带来背光需求提升推动公司产品出货量大幅成长
    （1）智能手机推动小尺寸背光需求成长：智能手机对LED晶粒数量需求量从功能型手机的3颗上升为6-10颗。在智能手机推动下，我们预计未来三年中国国产手机LED背光市场规模复合增长率30%。公司打败台湾企业抢夺国内30%手机背光市场，凭借技术、管理、服务优势，预计未来2年内公司在手机背光市场份额将提升至50%。
    （2）中尺寸背光受益于山寨平板电脑成长：山寨平板电脑背光模组供应链与小尺寸背光雷同，因此公司具备天然的客户优势，我们预计公司市场份额将在30%以上，从而山寨平板电脑的放量带来公司中尺寸背光出货量提升。
    （3）切入大尺寸背光供应链，2013年放量：公司顺利切入大尺寸背光供应链，我们预计2013年批量出货，预计将实现1亿以上的销售收入。
    有别于大众的认识：市场普遍疑虑公司产品价格下降以及下游市场空间有限。我们认为公司产品价格下降是常态，公司之所以维持高毛利，在于公司新产品开发能力，公司长期享受技术溢价，维持高毛利。尽管小尺寸背光市场空间较小，但是，公司下游应用在不断扩展，新的市场空间逐步打开。公司照明LED业务高速成长，占收入比重不断提升。大尺寸背光公司进入国产电视机厂商供应链，市场空间远远大于小尺寸背光。大尺寸背光以及LED照明LED市场空间足以让公司做大做强。我们认为，公司凭借技术、管理以及创新品质，在新的应用市场必定能取得快速发展。
    投资建议：我们预计公司2012-2014年营业收入分别为4.54、7.13、10.19亿元，同比增速分别为31.07%、57.03%、42.8%，净利润96.57、142.93、182.69百万元，同比增速分别为20.43%、48.01%、27.82%，EPS0.71、1.05、1.34元，PE15、10、8倍，买入投资建议。
    风险提示：高端芯片价格上涨。