独到见解 投资评级
    投资评级： 推荐
    半导体电子化学品行业具有集中度高、护城河宽、盈利能力强等特点，全球市场基本被少数跨国公司垄断。公司是国内率先实现半导体化学品进口替代的龙头企业。除内资市场外，公司引线脚处理化学品已成功进入日月光等世界级半导体封测企业，市场份额将进一步提升；而晶圆化学品也完成了部分认证，预计2013 年将顺利实现进口替代。半导体行业具有明显的规模优势特征，单家企业对电子化学品的需求量都比较大，公司每成为一家新客户的合格供应商，对公司业绩都将产生重要影响。
    投资要点
    1. 表面处理电子化学品：市场份额将进一步提升。
    目前国内年需求量3 万吨左右，市场规模超过10 亿元。公司目前在国内市场的份额占比10%左右。随着内资封测企业加速增产扩建，以及公司对外资企业的认证逐步推进，引线脚表面处理电子化学品将加快进口替代，未来公司市场份额将进一步提升。
    2. 晶圆化学品：认证稳步推进，进口替代有望加速
    公司目前已通过苏州晶方的产品认证，中芯国际、长电科技和海力士等大型半导体封测和制造企业，公司也有部分产品通过认证或正在认证过程中，预计2013 年，公司晶圆化学品认证将逐步加速，部分产品将实现进口替代。
    3. 国内领先的半导体设备生产商：提供材料+设备+服务一体化解决方案。
    公司利用本土优势，提供材料+设备+服务一体化解决方案，逐步提高客户的认可度和信赖感，在销售配套设备的同时，进一步拓展公司电子化学品市场。
    4. 盈利预测。
    我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.43、0.71、0.91，对应的PE 分别为29X、18X、14X。由于公司产品盈利能力强，且竞争格局较好，随着产品认证的不断推进，进口替代有望加速，给予公司推荐的投资评级。
    风险提示
    1、 新产品拓展不达预期：认证能否通过；以及认证完成后，下游客户能否接受新供应商的风险。
    2、公司产品销量与下游半导体周期波动紧密相关，如果明年下游半导体行业仍然持续低迷，公司业绩也将受到影响。