事件 
    公司近日公告了 2012年半年报，公司在 2012年上半年收入 6416万元，同比去年同期下降 14%，归属于上市公司净利润 1776 万元，同比下降 4%。对应的摊薄后 EPS为 0.21元. 
    投资要点 
    受累于上半年半导体行业景气度低迷，营业收入同比下降。去年年初是全球半导体行业的景气高点，之后景气度一路下滑，因此公司上半年营收同比去年同期有所下滑。但我们认为随着下半年国内消费电子类特别是智能手机和平板电脑的放量，以及国际产能转移的深化，下半年中国半导体行业可能迎来复苏，公司在传统的电镀清洗业务上有望迎来同比增长。
    半年报亮点：毛利率与净利率均高于去年同期水平。注意到半年报披露的毛利率和净利率分别为 50.7%和 27.7%，比去年同期的 49.6%和 24.8%均有所提升。我们认为，相对于营业收入的下降 14%，这两个提升反应了公司良好的议价能力、成本控制，和公司在国内优秀的竞争力。
    晶圆湿制程业务、晶圆级清洗液未来或有望成为公司新的业绩增长点。除了硫酸铜电镀液以外，公司在其他领域新品上也取得了良好进展。据中报披露，用于晶圆级封装的晶圆湿制程设备得到市场认可，公司获得了 12吋晶圆湿制程整套设备订单，将于 2012年四季度交付使用，该套设备为全自动运行模式，将奠定公司晶圆湿制程设备领先的市场地位。期待未来新产品新业务对公司的业绩贡献。
    财务与估值 
    鉴于公司上半年受累于行业景气复苏缓慢，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.60、0.80、1.00 元（原预测为 0.65、0.84、1.06元），给予公司 2012年 28倍 PE，对应目标价为 16.80元。维持公司“买入”评级。