投资要点：
    库存效应导致煤炭成本下行滞后市场煤价，四季度火电业绩仍乐观。由于电企的煤炭库存效应，入炉煤炭成本的变动往往滞后于市场煤价的变动，公司的火电入炉标煤单价从7 月开始下降，目前尚处于下降通道中，四季度火电将同时受益于发电量的企稳和煤炭成本的下降。目前，公司控股火电厂中除曲靖电厂外均已实现盈利。
    锦官电站建设进展顺利。锦官电站投产是公司13-14 年增长的最大看点，预计12 年官地4 台机组和锦屏一期1 台机组投产，13-15 年分别投产6 台机组，到16 年公司控股水电装机从截至目前的510 万千瓦增加到1470 万千瓦。电站建设关键性节点（大坝、隧洞）都已突破，锦屏一级下闸蓄水第一阶段的工作开展顺利，可保证13 年汛期首台投产，二期已经进行冲水试验，年内已具备投产条件。