投资要点：  
    此次合作将对华东地区企业协同产生积极影响，提振市场对华东13 年上半年水泥价格的信心。华东地区凭借地区限产保价成为4 季度累计价格上涨幅度（9 月底至11 月中旬水泥市场价累计上涨80 元/吨左右）最大的区域，公司的水泥吨毛利也由9 月份的53 元/吨提升至11 月份的近80 元/吨。但11 月下旬以来，华东地区由于需求走弱，水泥价格开始出现下跌，比正常年份提前了一个多月。因此目前市场担心13 年开春后华东水泥价格可能会出现较大幅度的回落，但是此次华东地区最大的两家水泥企业走在一起，无疑将对华东地区的价格协同产生积极的影响，提振市场对于明年上半年华东水泥价格的信心。  海螺在华东协同中的参与度有望提升，以量换价的可能性在加大，但凭借卓越的成本优势仍将是协同的最大受益者。今年4 季度海螺在华东协同中的参与度并不高， 公司在华东地区的窑运转率维持在90%以上，同期中建材在华东的产能利用率仅为60%-70%，是华东此轮协同的最大参与者和推手，由此可见公司在华东地区主要采取以量换价的策略。但双方此次签署合作协议预示短期海螺在华东的策略可能有所改变，13 年公司在协同中的参与度有望提升，以量换价的可能性在加大，但凭借成本优势公司仍将是华东协同的最大受益者。但是中长期来看，华东地区去产能周期或被延长，水泥价格弹性也将减弱。  维持"强烈推荐"的投资评级。预计12-14 年归属于母公司股东的净利润分别为60.74 亿元/68.82 亿元/96.43 亿元，对应12-14 年的EPS 分别为1.15 元/1.30 元/1.82 元。目标价20 元，强烈推荐。