投资要点
    事件：
    公司3季度营业收入117亿元，环比2季度持平，同比增长-7.6%；归属母公司所有者净利润为10.2亿元，同比增长-67%，实现EPS为0.19元。
    点评：
    总体来说，公司3季度业绩基本符合我们预期。3季度为全年小淡季，公司在3季度基本奉行了（尤其在华东区域）降价放量、去库存的战略，3季度的盈利情况已经接近上轮周期（2008年4季度、2009年1季度）。同时，我们看到，随着国家限制新建水泥产能政策的滞后效应，公司3季度的资本开支继续下降，呈现投资放缓的特征。
    公司Q3产能利用率环比略有下滑，但销量大幅增长，库存持续去化。公司1季度由于参与行业协同，产能利用率跌至历史上罕见的低值，我们测算公司Q1的窑运转率仅有77%左右。公司在2季度提升了产能利用率，窑运转率攀升至约93%；公司在3季度的窑运转率90%，环比略有下滑；但若仅华东区域而言，公司的3季度的产能利用率是比2季度高的。
    公司3季度实现销量约为5300万吨，同比增长33%，增速明显高于上半年14%的增速。虽然3季度是小淡季，但公司销量环比多增了近545万吨，环比增速11.5%。销量环比大幅增长，一是由于产能的增长；二是公司采取降价放量策略以去化近年来较高的库存。公司3季度末库存从2季度末的48亿元降至43亿元。