投资要点
    事件：
    公司公布三季报：2012年1~9月实现营业收入6亿元，同比增长1.8%；归属于母公司所有者净利润8062万元，同比增长7.8%；EPS 0.32元。
    三季度单季实现营业收入2.01亿元，同比增长24.4%；归属于母公司所有者净利润2516万元，同比增长123.4%，EPS 0.1元。
    点评：由于公司订单量获得显著提升，Q3收入、净利润增长超出我们预期
    “淡季不淡”，Q3业绩明显改善：Q3单季度一改上半年营收、利润双降的局面，业绩增长出现较明显改善。主要原因在于三季度公司订单量回升，且高毛利率产品占比较大，使单季度收入、利润获得较大增幅。此外由于上半年经济需求低迷，部分客户订单延后，致使原本于二季度获得的订单收入转移至三季度，造成三季度“淡季不淡”，相较去年同期的传统淡季表现出显著的业绩提升。
    优化产品结构，高附加值产品推升毛利率：前三季度公司毛利率为39%，同比上升4.2个百分点；三季度单季毛利率43.6%，环比基本持平，同比上升14个百分点（去年同期毛利率基数较低）。公司优化产品结构，高附加值产品订单承接量增大推升毛利率走高。此外，原材料双胶纸1~9月均价同比下降8%左右，且公司加大了成本控制力度，使毛利率水平得到有效提高。
    销售、管理费用同比增幅高于收入增幅： 公司前三季度营业费用6035万元，同比增长50%，管理费用6952万元，同比增长12.6%，均高于收入增幅；其中销售费用率增至10%，同比上升3.2个百分点。销售、管理费用增长较快主要为需求低景气下公司加大业务拓展所致，同时公司银行卡等新兴业务处前期拓展阶段，费用投入较高。
    新兴业务发展良好：公司彩印、数据直邮项目进展顺利，彩印项目今年全年约有50%的产能投产，我们预计收入规模可扩大至为7000~8000万元。银行卡业务目前仍处于市场培育期，公司已拿到银联和万事达卡全球供应商资格认证，且已承接一些银行卡、社会卡订单，预计全年约近1000万收入，目前银行卡业务占比较小，后期发展仍需一定时日。
    维持“增持”评级：公司四季度为传统旺季，预计订单量不会出现较大下滑，全年业绩保持一定增长较有保障。我们预测公司2012-2014 年净利润增速分别为16%、15%、18% ；EPS 分别为0.40、0.46、0.54，对应PE 分别为20X、17X、15X，维持“增持”评级。
    风险提示：1、新业务拓展不达预期；2、宏观经济持续低迷