报告期内，公司实现营业收入 3.99 亿元，比上年同期下降6.73%；实现归属于上市公司股东的净利润 5546.04 万，同比下降12.73%。传统票证产品销售大幅下滑是公司业绩下降的主要原因，这主要是由于经济低迷，下游需求下滑，公司订单量减少；另外，公司智能卡产品业务拓展情况也低于预期。
    报告期内，由于纸等原材料保持低位，公司主营业务毛利率稳中有升，达37.18%。分产品看，票证、标签、彩印、数据产品分别提升 1.37、9.82、9.43、7.03 个百分点，但智能卡产品毛利率仅-127.89%，该产品上半年依然未能实现盈利。由于原材料价格继续走低，预计今年公司毛利率能保持较高水平。
    公司是国内规模最大的商业票据印刷企业，近年来公司传统商业票据印刷业务增长放缓，而标签、彩印、数据产品等新型业务处于快速增长阶段。报告期内，传统票证产品的营收占比降至 79%，预计未来新业务营收占比有望进一步提高。
    公司智能卡业务项是公司未来业绩增长最大亮点。目前，公司的社保卡、银行IC卡等智能卡已经获得了部分省、市人社部门社保卡和多家区域性银行银行卡的生产资格，但其市场大规模推广较慢，各项费用较高，该业务贡献业绩估计要待2013年。
    考虑到公司智能卡业务市场拓展不确定性，以及宏观经济对传统票证产品的影响，我们调整了公司盈利预测，预计公司2012-2014年 EPS 分别为 0.38、0.45 和 0.50 元，对应 PE 分别为 17.6、14.8、13.3，维持公司“增持”投资评级。