事件：
    2012年11月19日，公司接到新乡市卫生局转发的河南省卫生厅的批复，同意公司在长垣县设置一所单采血浆站。
    投资要点
    新浆站获批，半年后有望贡献投浆量。此次长垣县浆站获批，预计经过半年的建设期及验收期等有望于明年下半年开始采浆。长垣县人口略多于封丘县，参考河南封丘浆站每年近60 吨的采浆量， 长垣浆站经过一到两年的发展后，年采浆量有望达到60 吨，将显著增加公司投浆量，缓解公司原料不足的局面。预计公司在重庆及河南还将进一步拓展新的浆源。
    公司2012 年第三季度实现收入2.36 亿元，同比增速放缓。第三季度收入环比增长40%以上，是由于第三季度流感疫苗开始上市销售。第三季度疫苗实现8700 万元的收入，重庆子公司基本没有贡献收入及利润。公司前三季度每季度的血制品销售收入有小幅的下降，2012Q1-Q3 血制品销售收入分别为1.64 亿元、1.57 亿元、1.48 亿元。由于第三季度疫苗公司开展业务，因此销售费用率明显上升，环比上升13.3 个百分点。母公司的血制品由于供不应求，因此营业费用非常低。疫苗的业务竞争较为激烈，整体来看营业费用主要来自于疫苗业务。公司毛利率下降幅度明显，第三季度毛利率为 54.8%，环比下降5 个百分点，主要是由于给献浆员的营养费提升所致。
    2013 年投浆量将有望明显的改善，重庆子公司贡献大增。2011 年8 月1 日公司在贵州的5 家浆站关停，对公司投浆量造成较大影响，重庆子公司目前有7 家浆站，其中6 家自08 年已陆续开始采浆，石柱浆站目前仍在建设中，重庆子公司2012 年6 月开始生产，9 月份产品进行批签发，对三季度的业绩贡献不大。我们推测重庆子公司2012 年6 月份之前的陈浆有200 吨左右，下半年将采浆50 吨，预计2013 年采浆保守100 吨。我们估算2013 年重庆子公司可投血浆量为350 吨左右。同比增长100%以上。2012 年公司血制品收入预计为6.4 亿，以华兰生物的产品结构计，相当于340 吨的投浆量。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.61、0.91、1.06 元，根据可比公司平均估值水平，给予公司2013 年27 倍市盈率，对应目标价24.57元，维持公司增持评级。