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>> 东兴证券-江淮汽车(600418)调研简报:调整期即将结束,期待二代车型带来反转-121115
上传日期:   2012/11/19 大小:   403KB
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评级:   推荐 作者:   苏杨
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 观点: 
    1.产品多而全,但盈利点集中。 公司的产品覆盖了汽车行业除了客车外的绝大部分类型,从商用车的轻卡、重卡、多功能商用车到乘用车的轿车、SUV、MPV、微客。其中,各产品对公司的利润贡献为:①MPV 月一半;②轻卡占到30%;③重卡超过10%;④其他基本在盈亏平衡线上。各产品的毛利率水平由高到低依次为:①瑞风MPV(30-35%)> ②星锐多功能商用车>③轻卡(10-15%)>④轿车。MPV+轻卡占据了江淮的绝大部分利润。
    总体来看,公司产品多而全,但盈利能力强的不多,盈利点集中。 2.换届调整期即将结束,公司风格变得更加务实。 今年二月份新董事长安进取代15 年的老帅左延安,入主之初就将今年定位成调整年。换帅之后江淮主要的转变方向就是整个企业趋向务实,开始以市场为导向进行了多方面的调整:①销售结算的调整。按实际销售开票,而非像以前那样提前开票。②销量公布的调整。
    从公布批发销量变成实际终端销量。③把以前的乘用车销售公司一份为二。④江淮轻卡营销公司一分为三,包括江淮帅铃营销公司、江淮铃营销公司和江淮好运营销公司,以客户的消费特征为导向来分设销售公司。⑤结构不再讲求大而全,重心逐渐向盈利能力强的产品倾斜,把一些盈利能力差的量少的产品逐渐淘汰掉。 
 
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