事件： 2012 年10 月27 日北新建材发布三季报，1-9 月公司实现营业收入49.34 亿元，同比增长14.08%，同期归属于上市公司股东的净利润4.38 亿元，同比增长35.16%；其中7-9 月实现营业收入 19.09 亿元，同比增长6.11%，同期归属于上市公司的股东净利润为2.83 亿元，同比增长49.28%；1-9 月实现基本每股收益0.7620 元。基本符合我们的预期。
    点评：
    毛利率持续回升，盈利能力进一步提高。公司三季度单季毛利率同比上升5.48 个百分点达27.37%，保持了今年以来回升的态势，毛利率的提升主要来自于美废纸和煤炭价格的下跌，这也使得公司盈利能力进一步提升。 从期间费用来看，公司三季度单季销售费用率同比提高0.68 个百分点至4%，这与公司注重品牌推广，加强渠道销售和全国销售网络布局不无相关。整体来看，公司财务健康出众，各项指标领先于其他建材类上市公司。
    处在快速成长期的石膏板龙头。城市化进程的高速发展，为石膏板行业创造了广阔的市场空间。
    从人均消费角度来看，我国石膏板消费量仍具有较大提升空间。公司产能扩张、营销渠道、成本控制三大积极因素遥相呼应，在行业寒冬时期赋予了公司较强的生存能力，公司不仅能够迎合石膏板市场空间的扩大，同时能有效地争夺竞争者的市场份额。
    价值依旧。我们认为公司在行业内的龙头地位明显，具有较强的竞争能力，未来发展势头良好。
    公司目前已经在全国各地建立生产线，在2011 年底已经达到12 亿平方米，其规划的20 亿平方米产能也有望提前实现。公司注重品牌推广，扩张和深化了销售渠道，销售网络布局全国。公司由于产能和销量的大幅提升获得了规模优势，成本控制能力强，对潜在进入者形成壁垒。此外，公司拥有的市场份额接近50%，在行业内有较强的议价能力。
    盈利预测与投资评级：我们维持公司2012~2014 年每股收益1.03 元、1.25 元、1.40 元，对应2012 年10 月26 日收盘价（12.96 元）的市盈率分别为13 倍、10 倍、9 倍，考虑到石膏板行业的具体发展状况以及公司在行业内的龙头地位，我们认为给予公司2012 年17 倍的PE 较为合理，对应目标价为17.51 元。我们维持对其“买入”评级。